8年IPO长跑

资料显示，广州农商行于2009年底由原来的广州市农村信用合作联社改制而来。在成立之初，广州农商行便表达出上市意愿。不过，此后一直未有实质性进展，直至2015年，该行上市进程开始加快。

该行2015年年报显示，该行董事会2015年组织测算资本金缺口情况，研究资本补充的可行方案，推进上市准备工作。而在2016年3月召开的广州市普惠金融工作总结推进会上，广州市金融局也明确表示支持广州农商行开展上市工作。

广东银监局于去年12月23日批复同意该行发行H股并上市的申请，发行规模不超过31.26亿股。如果按照该行现有总股本计算，这一发行规模约占其发行后总股本的27.72%，若顺利完成该数量级H股的发行，广州农商行的注册资本也将超110亿元，仅次于北京农商行。

今年1月初，广州农商行在港交所发布了其IPO文件。此次上市将使该行的资本充足率有很大的提高。2016年年报显示，广州农商行的资本充足率已经连续三年下滑，2014年为14.45%，2015年下降至12.76%，2016年也有小程度降低，为12.16%。

该行董事长王继康表示，该行的资本充足率将于上市后改善，目前该行未有A股上市的计划，但随着银行往后发展，该行不会排除参与国内外任何资本市场的可能。

不良率上升　2016年营收下滑

受制于整体金融环境的影响，其资产规模的增速也从2015年的“二字头”变为如今的“一字头”。截至2015年末，集团资产规模较上年末增长24.90%，而2016年度资产规模为6,609.51 亿元，增长仅为13.41%。

2016年度、2015年度和2014年度，广州农商行净利润分别为51亿元、50亿元和54.8亿元。2016年营业收入同比下滑5.64%至151.69亿元。

关于营业收入的下滑，广州农商行表示，由于公司净利息收入在近年来均占到总营业收入的 70%以上，且中国人民银行连续下调基准利率及市场利率下降，使得银行的净利息收入水平出现了下降，从而使得营业收入呈现了下滑的趋势。但随着央行在 2016 年已停止了进一步的基准利率调整以及银行的各项生息资产规模仍伴随着银行业务的快速发展迅速增长，银行在 2017 年的预测净利息收入会有所改善，2017 年的营业收入有望有所增加。

此外，广州农商行对 2017 年营业收入的预测较 2016 年的较为乐观，比 2016 年的情况会有所好转。

资产质量方面，广州农商行的不良贷款率连续五年呈现上升趋势。2011-2016年底，不良贷款率分别为0.59%、0.71%、0.90%、1.54%、1.80%、1.81%。2016年底，不良贷款余额为 44.56 亿元，较上年末增长 10.63%，2013年末不良贷款余额仅为14.09亿元。2016年底，国内商业银行不良贷款率均值为1.74%，而港股上市农商行的重庆农商银行、九台农商银行则分别为0.96%及1.41%，广州农商行与这两家银行相比，并无明显优势。

广州农商行的拨备覆盖率和资本充足率也趋于下滑。2013年底至2015年底,该行拨备覆盖率分别为290.58%、183.37%及170.79%。截至到2016年底，该行的拨备覆盖率才有所回升为178.58%。截至2014年末，广州农商行的资本充足率为14.45%，而2015年底降至12.76%，2016年底进一步降为12.16%。

股权结构较分散 上市前高层人事调整多

据《时代周报》报道，广州农村商业银行股权结构比较分散。其年报显示，截至2016年末，该行共有股东29215位，其中法人股东721位，持股57.57亿股，占总股本的70.61%;自然人股东28494人，持股23.96亿股，占总股本的29.39%。

该行前十名股东持股占比合计为31.25%，前十名股东持股比例均不超过5%。其中第一大股东为广州金融控股集团有限公司，持股比例为4.91%;第二大股东为广州珠江实业(600684,股吧)集团有限公司，持股比例为 4.53%;第三大股东为广州万力集团有限公司，持股比例为 4.29%。

根据年报，广州农商行还进行了一系列高层人事调整。2016年1月，该行原副行长罗金诗辞去副行长职务。罗金诗目前任珠江人寿董事、副总裁，在辞职之前，其担任广州农商行副行长六年;2016年 2月，该行原党委副书记、纪委书记黄励岗因达到法定退休年龄而退休。

2016年4月，按照组织安排，左弋调任该行任党委副书记、纪委书记。公开履历显示，左戈曾任广州市财政局纪委办、监察室副调研员，中共广州市纪委、广州市监察局党风政风监督室正处级副主任、正处级主任等职务;2016年11月，经董事会审议通过，张东获委任为该行副行长，其曾任办公室总经理兼行政部总经理、人力资源部(党群监察部)总经理。

难逃金融股破发魔咒？

去年登陆香港的内地金融机构中，浙商银行、天津银行、中信建投和东方证券都在上市首日即告破发，招商证券、光大证券也都在上市不久就出现了破发。尤其是头顶“2016全球最大IPO”光环的邮储银行，在港交所上市不到一个月就跌破发行价。今年港股规模最大的IPO，国泰君安上市不久也已破发。

从近年来赴港上市的内地城商行来看，市场反馈远不如A股。以去年3月底同时登陆H股的浙商银行和天津银行为例，在港公开发售部分的认购都未足额，前者有56%，后者仅占7.76%。最终顺利上市都依靠的是基石投资者。

而得益于打新热情高涨，登陆A股的城商行、农商行却备受市场追捧，上市银行股纷纷受益，一挂牌首先迎来连续涨停。冰火两重天的两地新股也让一些港股上市银行有回A股的动作和想法。

广州农商行赴港上市恐难逃金融股破发魔咒。分析认为，广州农商行赴港上市能否得到市场认可有待检验。在港股这样一个较为成熟的市场，散户可选择投资的中资银行已经有很多，而一些资质相对较差的中资银行对于散户投资人的吸引力较低，投资者会担心这些银行的资产质量，以及抗风险能力。

广州农商行则表示，香港作为自由化程度高的资本市场，任何公司股价的上下涨幅取决于当时市场需求双方资金情况，整体市场氛围，投资者市场行业预期判断等一系列的主客观因素。“登陆港股是广州农商行在发展成为综合金融服务平台的重要里程碑，我们致力于在合法合规前提下，把控好风险，继续深耕我们的金融服务，一如既往的积极拓展业务，使得股东们的投资利益最大化，我们深信，港股股价会反映出投资者对我们的认可和信心。”