汽车电子去年贡献27亿，视盘机市场萎缩

除经营业绩不稳定外，如今的华阳集团对第一大主业汽车电子依赖较为明显。

华阳集团官网显示，公司已形成以汽车电子、精密电子部件、精密压铸、LED照明四大业务为主导的企业集团，是中国大型汽车电装企业之一。

近5年，汽车电子的营收占比持续上升，分别为37.87%、46.58%、56.45%、58.64%、63.99%。去年，汽车电子板块的营收贡献为27亿元。与之相反，公司第二大主业精密电子部件同期营收占比持续萎缩，分别为54.63%、43.12%、33.26%、27.58%、22.74%，去年的营收为9.60亿元。而精密压铸、LED照明两主业尚不成气候，营收占比均在个位数。

值得关注的是，精密电子部件还存在大幅下滑的可能。

华阳集团精密电子部件板块的收入主要来自生产视盘机机芯以及制造视盘机的相关零部件业务，去年，视盘机相关业务收入约占精密电子部件板块收入的90.52%。而在公司的前五大客户中，近3年，华阳集团仅向Hitachi销售视盘机相关产品。

华阳集团似乎也意识到视盘机市场在持续缩小，称如果视盘机相关产品价格持续下行，将会对公司毛利率造成一定不利影响。

此外，汽车行业受政策等多重因素影响变动也较大。

华阳集团去年业绩大幅增长，其中就受益于政策利好。去年四季度，汽车电子板块销售收入同比增长61.79%，主要是因为去年下半年市场预期“2015年出台的小排量汽车购置税自10%减半至5%征收政策将在年底取消”，因此汽车市场销量尤其是自主品牌汽车猛增，带动华阳集团汽车电子产品销售收入大幅增长。

除了业务结构，华阳集团的客户集中度也较高。数据显示，近3年，华阳集团前五大客户贡献的营收占其总营收的49.76%、46.23%、51.24%，对应贡献的营业毛利占其营业毛利的51.22%、45.39%、46.51%。

对此，华阳集团坦承，若公司主要客户发生流失或客户经营状况发生不利变动或主要客户回款情况恶化，将对公司经营业绩和资产质量造成不利影响。

应收账款高企，坏账计提低于行业均值

应收账款高企或将影响华阳集团持续盈利能力。

财务报表显示，近3年，华阳集团的应收账款为10.08亿元、9.34亿元、14.59亿元，占同期流动资产的36.87%、35.25%、47.32%。与同期营收的占比为22.11%、22.53%、34.35%。而去年末应收账款余额较2015年增长5.25亿元，增幅达56.28%。

从同行业看，应收账款余额占当期营业收入的比例中，去年行业水平为24.40%，而华阳集团的为34.36%，高出行业10个百分点。

应收账款高企，除了因不能及时回收而产生坏账损失外，还会影响公司的资金流，如果长期不能回收，会导致公司现金流短缺，日子过得紧巴，严重时会导致资金链断裂。

从华阳集团披露的应收账款看，其按账龄分析法计提坏账准备，近3年信用期内的应收账款达94.26%、94.21%、97.47%。在计提坏账准备方面，华阳集团的坏账准备占应收账款的1.59% ，而行业均值为3.29% ，不及行业均值的一半。

对此，华阳集团称，公司的坏账准备政策主要是以超信用期的账龄作为计提依据，更具有针对性和准确性。近3年，坏账核销比例均小于计提比例。目前，去年底应收账款余额期后回款比例已达96.39%，因此不存在明显少计提应收账款坏账准备的情形。

针对华阳集团的财务处理方法，华中一名会计师向长江商报记者表示，华阳集团的坏账计提更多的是根据历史经验，并未按政策及行业特征计提。至于目前已经收回绝大部分应收账款的情形，该会计师称，这属于正常情况，如果发生非常情况，其风险就会暴露。