“一年卖出10亿多杯，可绕地球三圈”，过去十年里，香飘飘食品股份有限公司(以下简称“香飘飘”)董事长蒋建琪打造了一个庞大的“奶茶王国”。

然而，专注杯装奶茶的“盔甲”似乎成了“软肋”：虽然其在杯装奶茶领域占绝对优势，但是现制奶茶和液态奶茶等新晋者表现“凶猛”，另一方面，香飘飘大量投入营销和推广上，但是研发投入的效果仍待检验。

早在2011年，香飘飘就启动了IPO计划，除了多次谢绝达晨创投抛出的橄榄枝，还经历两次IPO暂停，在2015年11月终于预披露招股书。不过，近三年的等待后，其仍未等来一纸批文。

“公司正在排队等待上市，排名第77位。”4月17日，21世纪经济报道记者致电香飘飘证券事务部，一位工作人员表示。

4月12日下午，21世纪经济报道记者实地走访上海三家中型超市发现，统一、康师傅等液态奶茶和香飘飘的布局数量相当，不过随着夏季来临，一家商超已经选择暂时不进货香飘飘。

中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬则指出香飘飘潜在的挑战，“它需要考虑如何撬动新生代消费群体的需求，比如加强产品呈现、传播信息到达和品牌偏好度”。

“香飘飘过去在广告和营销上的投入产出比较失衡，如果体量和利润上不去的话，上市之路就会比较坎坷。”他提道。

“盔甲”成“软肋”

深耕杯装奶茶十年，是香飘飘打的一手“底牌”。

此前预披露招股书显示，其主打椰果和美味两个系列杯装奶茶，占有国内60%的杯装奶茶市场。2012年-2014年，杯装奶茶营收分别是19亿元、20.7亿元、20.6亿元，占总营收比例高达98%。值得一提的是，香飘飘还曾拓展珍珠奶茶和“美滋滋”油炸花生，不过目前已经停产。

4月17日，在回复21世纪经济报道记者的邮件中，香飘飘表示，“消费者已经对香飘飘杯装奶茶形成了较强的认可度”，有利于其“在液态奶茶市场上扩大影响力以及占有率”。

此次IPO，香飘飘希望借此进军液体奶茶市场，拟发行4000万股，募资7.48亿元，其中2.6亿元用于年产10.36万吨液体奶茶项目。该项目占地80亩，建设周期两年。

接近香飘飘的一位知情人士透露，目前在部分市场推出液态奶茶品牌“兰芳园”，主打“健康+提神”。

不过，一些大品牌在液态奶茶领域捷足先登。除麒麟控股株式会社在2007年最早推出液体奶茶(现名“午后奶茶”)，为人熟知的食品饮料巨头统一和康师傅都有自己的液态奶茶品牌。

就在几天前，统一发布2016年年报，其在整体奶茶市场占有率提升至72.3%，同比增长4.5%，稳居市场第一。