坎坷上市路

值得一提的是，湘财证券和南京证券的A股之路都饱含“辛酸泪”，坎坷曲折。

成立于1993年的湘财证券，是不折不扣的老牌券商，曾在资本市场创造多个全国“第一”：中国唯一一家由高等院校教师发起设立的证券公司、第一家核准为全国性综合类证券公司的券商、第一家施行增资扩股和债转股并行的券商等。但所有的辉煌终因2006年的自营巨亏无法自救，陷入衰落，湘财证券自此逐渐沦为三流券商。

登陆资本市场成为湘财证券重拾昔日辉煌的必经之路，但湘财的上市路程却曲折艰辛。早在2011年3月底，就有消息称湘财证券欲并购财富证券，谋划上市。彼时的并购思路是，湘财证券先以现金收购财富证券33%以上股权，然后换股吸收合并其他股东股权。但最终，双方在付款方式等具体操作层面陷入僵持，2012年底，这场喧嚣了两年的并购悄然终止。此后，首次受挫的湘财证券启动了令市场意外的备选方案，于2014年1月24日挂牌新三板，成为第一家在新三板市场挂牌的金融机构。

但新三板只是权宜之计，2015年1月22日，大智慧披露收购湘财证券具体重组方案，通过发行13.56亿股A股及支付现金2.98亿元购买湘财证券100%的股权，评估值约为85亿元。这场大智慧“蛇吞象”，湘财证券曲线上市的收购计划，最终因大智慧造假案发计划破灭。如今，湘财证券的第三次上市计划摒弃了借壳重组的思路，决意加入IPO大军，排队等待上市。

对于另一家新三板券商南京证券来说，这同样是南京证券第三次向A股上市发起冲击。5年前，南京证券第一次冲击IPO，却因陷入保荐项目新大地的财务造假案，折戟沉沙。2015年，南京证券试图采取“变相借壳”的方式实现南京证券上市，但因重组标的南纺股份财务上存有黑历史无果而终，再次铩羽而归。“主板借壳”失败后，当年10月28日，南京证券在新三板市场正式挂牌。但不到一年，南京证券便开始启动5年内第三次冲击IPO。

就在两家券商双双第三次冲击A股的当下，这对“难兄难弟”却同时迎来业绩下滑，2016年净利润同比下降均逾60%。

值得一提的是，此前，据媒体报道，监管机构正在研究针对拟上会的和过会后待发行企业的业绩下滑分类处理的措施，其中一条便是：“业绩(最近一期扣除非经常性损益前后孰低的利润总额)下滑幅度超过50%：不安排后续审核工作，需要等下一报告期财务数据补充后看情况推进审核工作”。而上述标准如果正式执行，湘财证券IPO道路恐怕将更加曲折。

同时，由于监管趋严，两家券商多次遭监管处罚。招股书显示，南京证券在报告期内，公司存在违法违规及受处罚情况，其中行政处罚5例、其他相关处罚2例。湘财证券也三次被罚，今年3月6日，湘财证券遭股转系统处罚，去年8月和11月，湘财证券被股转系统处罚两次。

实际上，2016年，整个券商行业经纪业务收入整体都呈下降趋势，根据中国证券业协会公布数据显示，各券商均受到了市场成交量下滑和行情低迷影响，2016年上半年，126家证券公司实现净利润624.72亿元，较上年同期的整体净利润1531.96亿元下降59.22%。

上海一家大型私募合伙人对时代周报记者表示：“券商 看天吃饭 的特性较为明显，监管层在审核材料的时候会考虑到行业整体情况，业绩下滑对券商IPO的影响很难量化，但应该会在一定程度影响其上市周期，目前的行业现状并不是上市的最佳时机。”