共享单车领域竞争激烈 不排除陷入停滞局面风险

对于无桩共享单车业务，永安行在招股书中提示了多重风险。永安行表示，预计与其他企业在该领域的竞争将较激烈，且短期内公司无桩共享单车的投资规模尚较小。

永安行还在招股书中指出，由于无桩共享单车这一新兴模式出现时间尚很短，尚未形成稳定的盈利模式， 且社会各界对无桩共享单车无序竞争、 投放过度等问题出现一定的争议 ，因此未来持续性和发展方向尚有一定不确定性；未来不排除共享单车业务发展将陷入停滞的局面。此外，服务监管标准，政策的不确定性也给该模式的发展前景带来了一定风险，这也给整个无桩共享单车行业的发展提出了“警示”。

共享单车业务虽然为永安行带来的收入不多，但从毛利率来看却远远超过公司其他业务板块。永安行招股书显示，2016年公司综合毛利率31.09%，其中共享单车业务毛利率高达92.27%，系统销售、系统运营服务、骑旅业务毛利率分别为41.61%、26.38%和3.97%。不过对于用户付费共享单车毛利率较高的原因，永安行表示由于2016年12月公司开始大规模投放，当月并未计算折旧成本。

永安行还指出存在经营风险的，还有其有桩公共自行车业务。招股书显示，公司在大部分运营合同中与客户进了明确约定 ，每个运营期末由客户对公共自行车系统的运营情况和效果进考核，并预留部分考核款项;如当年管理出现较大问题，可能会影响到后续合作。永安行还表示，有桩公共自行车项目属民生工程，相关社会效应、媒体关注度较高，假若上市类似事件 发生，可能对公司声誉产生不利影响，可能影响到公司正常运营的开展、新业务的开拓、财务业绩等造成负面影响。

5000万募资还银行贷款 负债总额三年翻倍

另外，招股书显示，永安行本次发行股票不超过2400万股，所募集的5.98亿元资金，有5亿元计划用于“补充公共自行车系统建设及运营项目营运资金”，占比超过八成。对此，永安行表示，这是公共自行车业务的固有需求，公司业务快速发展，亦迫切需要营运资金的支持。

永安行本次IPO募资资金用途　数据来源：永安行IPO招股书

中国网财经记者还注意到，本次IPO所募资金中，还有5000万元用于偿还银行贷款。招股书显示，截至2016年12月31日，永安行负债总额7.63亿元，2015年和2014年底的负债总额4.58亿元和3.49亿元，复合增长率1.98倍。另外，2014年-2016年公司的资产负债率分别为52.4%、53.32%和58.02%。

伴随着负债高企，永安行的利息支出在不断走高，招股书显示，2016年公司利息支出536.21万元，与上年同期的366.45万元相比增长46.32%。

与此同时，永安行的存货及应收账款余额不断走高。招股书数据显示，截至2014年、2015年末和2016年末，公司存货分别为5745.71万元、5437.59万元和1.33亿元;同期应收账款余额分别为1.28亿元、2.28亿元和3.46亿元，占当期营业收入的比例分别为33.50%、36.86%和44.77% 。招股书提醒，由于公司的主要客户为各地政府部门或政府相关企事业单位，资金来源一般为财政拨款，若政府与投资项目相关的站点建设规划等政策等发生重大不利变化，都有可能回款滞后等，给公司现金流等带来风险。