金针菇价格下降明显 综合毛利率持续下滑

如意情财务数据显示，公司毛利率近几年出现连续下滑。2015年、2016年和2017年上半年，如意情的综合毛利率分别为24.34%、23.91%和17.7%，而同期雪榕生物分别为34.7%、32.4%和23.5%，众兴菌业分别为34.36%、30.62%和18.2%。

至于毛利率持续下滑的原因，如意情认为“金针菇的价格波动”不容忽视。据招股书披露，2014-2016年及2017年1-6月，如意情金针菇的平均售价分别为5.75元/公斤、6.09元/公斤、5.62元/公斤和5.28元/公斤，也就是说，自2015年以来，如意情的金针菇售价在持续下降。另外，如意情还在招股书中提示了金针菇价格的季节性特征波动风险。如意情称，从过往的历史经验来看，金针菇价格在每年第二、三季度较低，第一、四季度较高，春节前后达到顶峰，并在春节后急剧下跌。

事实上，随着全国食用菌工厂化生产企业数量的增多，“市场竞争加剧，产品价格大幅”已是食用菌行业的明显特征，其中头顶“金针菇第一股”光环的星河生物已经退出了该项业务。值得一提的是，已全面向医疗健康领域转型的星河生物，2016年其便止住了连续3年的亏损。星河生物曾在2013年年报称，报告期内，公司面临着严峻的国内经济形势，但食用菌工厂化产能仍在持续增加，而由于金针菇持续降价，生产厂家在扣除运输费用和经销商利润后的收益所剩无几。

中国网财经记者还注意到，如意情另外两家A股市场的“老前辈”其业绩表现也不尽如人意。刚刚出炉的2017半年报显示，众兴菌业净利润6384.34万元，与上年同期相比下滑15.03%;而2016年上市的金针菇行业龙头老大——雪榕生物上市首年便交出了一份营业和净利润双降的财报。年报数据显示，雪榕生物2016年实现营业收入9.99亿元，同比下滑1.99%;净利润1.05亿元，同比下降15.03%。值得一提的是，2012-2015年公司这两项财务指标均处于增长态势。

上述食用菌工程师告诉中国网财经记者，金针菇乃至整个食用菌行业产能过剩、市场有限、技术成熟易复制等因素已让该行业成为极低门槛的行业，所以如意情如何保持业绩的持续增长，是摆在该公司面前亟待解决的一大问题。

资产负债率远超同行 公司值钱的全部抵押给银行

不过，对于上述工程师所提到的食用菌行业产能过剩等现状，如意情似乎并不认同。中国网财经记者注意到，如意情在招股书中提到，本次IPO计划募集资金4.5亿元，其中3.28亿元“日产20万瓶食用菌新建项目”，如意情表示，项目达产后将新增日产10万瓶金针菇日产能和10万瓶海鲜菇日产能。

如意情还计划将8932.85万元IPO募资用于偿还银行借款。招股书显示，2014-2016年末，如意情资产负债率(母公司)分别为74.05%、51.69%和41.46%，而同期行业平均值为40.41%、38.07%和38.22%。

中国网财经记者还注意到，截至招股说明书签署日，如意情不仅将全部的有证房屋建筑物(连同土地)均用于抵押担保，还将账面原值合计2.67亿元的机器设备也用于抵押担保。如意情在招股书中提到，如果一旦发生银行债务违约，有可能触发主要生产资产被冻结，影响公司的日常生产经营活动，存在抵押担保风险。(记者 刘小菲)