今年上半年，A股IPO延续了去年下半年快速增长的态势。

上半年A股申请IPO企业达275家，同比增长303%。其中，224家通过，37家被否，7家暂缓表决，7家取消审核，平均过会率和平均否决率分别为81.5%和12.7%，而2016年A股IPO的过会率和否决率分别为92.5%和2.21%。

今年1到6月， 每月的IPO企业过会率分别为：81.6%、77.8%、94.2%、82%、79.7%、69%、81.5%。

随着主板和创业板发审委合并和审核趋严，未来IPO企业过会更难。

梳理上半年IPO企业被否决的原因发现，多数集中在涉嫌商业贿赂、持续盈利能力不足、内控制度不完善、未履行信息披露义务、涉嫌违法违规等方面，其中持续盈利差、不规范运作、信息披露不充分等是发审委最为关注的核心问题。

IPO审核，发审委最关注什么问题？

“无论是主板还是创业板，从发审委对被否IPO企业提出的问题看，上半年被否决的37家企业中，持续盈利能力存疑是第一大原因，其次是不规范运作。”南京财经大学金融学院教授闫海峰分析说。记者注意到，IPO企业被否决的原因往往不止一个，有的企业被否原因多达三四个，甚至还有因10多个原因被否的。

上半年37家被否决的IPO企业，有24家因持续盈利能力存疑被否决，占被否决企业的比例为65%。持续盈利能力存疑的原因是多方面的，比如浙江科维节能技术股份有限公司，2016年末账龄超过3个月的应收账款余额较大，且大量违约状态的项目涉及的应收账款余额较大，持续盈利能力存疑;山东元利科技和苏州金枪新材料，两家公司的毛利率均高于行业平均水平，遭到发审委质疑。还有一些公司因为其他事项导致盈利能力受到影响，比如四川里伍铜业，因为一家客户企业搬迁重建，暂停冶炼，导致经营环境发生重大不利;深圳市和宏实业被苹果取消生产授权导致公司持续盈利受到影响，等等。

有些IPO企业因为运作不规范而遭到发审委否决。上半年，这样的企业有16家，占比为43%。上半年被否决的IPO企业中，苏州金枪新材料股份有限公司内部控制未有效执行，河南润弘制药股权转让不合理，京博农化科技和仲景大厨房因收付款问题被询问内控制度是否完善，重庆圣华曦药业被问及产品质量内控制度;南京圣和药业存在药品名称夸大、误导消费者等问题。除此之外，其他企业也因多种不规范运作而被否决。

还有一些IPO企业因为信息披露问题而被发审委问询，这些企业共有14家，占到上半年被否决IPO企业的38%。信息披露问题包括风险披露不充分或不及时、信息披露真实性存疑、经营或产品风险未充分披露等。如美联钢结构建筑系统(上海)股份有限公司和重庆圣华曦药业被询问信息和风险披露是否充分、准确，重庆圣华曦药业还被质疑税收优惠和政府补助是否可持续;仲景大厨房未履行信息披露义务，造成违法违规;河南润弘制药信息披露和风险提示不完全;宁波震裕科技因出口申报不实被海关罚款，被质疑其涉事产品信息披露是否充分、及时等等。

另有少部分IPO企业的独立性问题也遭到发审委关注。这类企业共有8家，占比为22%。发审委关注的独立性问题包括关联交易和同业竞争。例如，深圳清溢光电的关联方为其代收代付货款，发审委质疑其在代收代付中是否存在关联交易或利益输送;深圳华龙讯达信息技术股份有限公司的关联交易毛利率高、关联交易的依赖性强，遭发审委关注;福建永德吉灯业的销售费用率和管理费用率低于同行业可比公司，发审委询问其是否存在关联方，潜在关联方是否为发行人承担成本或代垫费用。