省了钱，救不了业绩

虽然降薪总额很大，悉地设计的营业收入和净利润(及扣非净利润)却在连年下滑。数据显示，2014年-2016年，悉地设计营业收入约为22.03亿元、18.91亿元、18.31亿元，同期净利润不过2.95亿元、2.25亿元和1.84亿元。

此外，悉地设计2014-2016年主营业务毛利率分别为43.6%、42.75%和40.77%，其中建筑设计的毛利率为46.05%、44.53%和39.65%。

看起来，就算不停降薪，两年降了2.2亿元，省下的钱也难以拯救悉地设计的业绩。

建筑行业高级分析师龙天光对记者表示，设计咨询行业2015-2016年行情不太好，企业自身日子不好过，所以发生大幅降薪，但2017年行业应该有所好转。

降薪和利润下滑，两者应该是相辅相成。

然而，在申请IPO的关头，其展示的业绩连年下滑，那么，它的持续盈利能力和成长性究竟有何说服力?

资金链紧张

通过种种方式节省人力物力，侧面也反映出悉地设计存在的资金链紧张状况。

根据招股说明书，在其发布的募集资金计划中，有45%用于补充流动资金。

一位保代人士对记者表示，这已经是一个相当大的比例，并且有可能降低其IPO成功率。“业内默认的一条规则是，补充营运资金不宜超过30%，超过30%，企业被否几率会上升”。

“通常情况下，占比超过40%以上，说明公司资金链有一定的紧张。” 著名经济学家宋清辉如是表示。

此外，悉地设计在招股书中也提示了应收账款余额较大的风险。2014-2016年末，公司应收账款余额分别为13.87亿元、16.93亿元和18.96亿元，同比增长38.38%、22.05%和11.99%，且公司土地使用权和自有房屋均被抵押。

除去上述情况，记者发现，悉地设计还存在部分租赁房产存瑕疵、社保及公积金缴纳不规范、有4项周边风险(参股公司涉及经济纠纷、合同纠纷等)、商誉占非流动资产比例较高(悉地设计通过非同一控制下企业合并方式吸收合并了PTW、悉地苏州、青岛腾讯和聚星科技，形成较大金额的商誉。2014-2016年间公司商誉分别为3.64亿元、3.63亿元和3.53亿元，占非流动资产的比例分别为50.01%、56.8%和62.37%)等现象。

就上述现象和问题，记者发采访邮件至悉地设计，截至记者发稿，未收到任何回复。

综合来看，部分证券专家对悉地设计的上市之路表示了担忧。

宋清辉对记者表示，在上述所有现象中，悉地设计计划将募集资金的45%用于补充营运资金，资金募集的风险显然有些过大，发审委员可能会对此有所质疑，或成IPO“拦路虎”。将募集资金用于补充营运资金，虽然可以提升公司的市场竞争力和抗风险能力，但是如果占比过高则或有不太合理的空间存在。