对加盟商依赖，78.95%已开业影院属加盟

依赖加盟商模式实现影院快速布局的同时，时代院线也面临着加盟商“偷票房”而被拖累。

数据显示，时代院线的业务布局对加盟商有着较强的依赖，在其219家已经开业的影院中，169家为加盟影院，占比高达77.17%。即便是在其大本营的浙江，其拥有的152家已开业影院，其中120家属于加盟影院，占比为78.95%。

一个不容忽视的问题是，跟很多行业一样，如何管理加盟影院给时代院线带来了挑战。

招股书披露的数据显示，今年3月27日，在全国电影市场专项治理办公室通报的326家“偷票房”影院中，时代院线旗下共有8家加盟影院受到相关处罚。

具体为，浙江宁波宁海豪盛时代影城、云南保山隆阳新世界影院 、奉化豪盛时代电影大世界三家，隐瞒票房超过百万元。另外，宁海万象国际影城 隐瞒票房在50万元至100万元之间。此外，还有浙江台州市路桥奥斯卡影城 、浙江宁波宁海宏基影城 、浙江衢州江山蒙太奇影城、杭州新动影城等4家，隐瞒的票房在10万元至50万元之间。

对此，有律师向长江商报记者表示，从股权关系看，时代院线与这些加盟商不存在股权关系，仅为合同关系，在其IPO时，不存在涉嫌财务造假、虚构营收、是否构成重大处罚等问题。但是，毕竟是多名加盟商因同一问题受到处罚，多多少少对其IPO有一些影响，至少会涉及到时代院线对加盟商的规范管理问题。

片源建设跟不上，新建影院被指盲目

长江商报记者采访了解到，近年来，影视业不断升温，万达院线、中影星美、大地院线、金逸院线等众多院线巨头纷纷在全国进行布局，抢占地盘，行业竞争日趋激烈。

在市场布局方面，时代院线落后一步。目前，从规模和实力方面看，时代院线尚处在第三梯队，仍算是一个区域院线公司。在其看来，未来电影市场前景广阔，尤其三四线城市，未来的需求较为旺盛。因此，时代院线的扩张显得有些急迫。

招股书显示，时代院线此次IPO共拟募资2.98亿元，其中，新建影院项目、电子商务平台升级项目、补充流动资金拟分别投入募资2.11亿元、2702.19万元、6000万元。

针对时代院线急于募资通过兴建影院方式进行全国布局以提高自身市场竞争力，业内人士认为，目前的状况是，影院建设有些“大跃进”，明显超前于片源建设，在此背景下，大规模新建影院是在追热点，并不是一条较好的路子。在其看来，通过并购方式进行扩张或许比较符合时下行业实际。

实际上，影视行业增速也开始放缓。据国家新闻出版广电总局电影局数据显示，2016年全国电影总票房为457.12亿元，同比增长3.73%，相较于2015年48.7%的增速大幅跳水。而2017年一季度全国总票房142.3亿元，同比下滑1.7%，这是继2016年票房增速放缓之下的进一步降温。

此外，在时代院线业绩增长并不理想的情况下，拟将超七成募资用于兴建影院，或将给其财务带来压力。

资料显示，时代院线的毛利率呈现逐年下滑之势。报告期，其毛利率为33.94%、32.72%、30.12%，净利率为11.34%、11.22%、8.31%。时代院线解释，部分卖座影院受周边影院竞争影响，放映业务收入下降，加上个别影院受装修、刚开业或设备更新影响，收入未全部释放，而租金、折旧摊销等固定成本继续计提。此外，影院租金成本及人工成本走高，导致成本上升。

一个值得关注的现象是，时代院线旗下公司不少设备陈旧，面临更新，这也将需要一笔较大的投入。