资本市场最火热的话题无疑是IPO。2017年发行市场镁光灯聚焦IPO。不过《国际金融报》记者了解到，新股发行速度加快，投行喜忧参半，一方面项目过会快了，但另一方面，监管之严也是心头痛。新的格局之下，投行直面两大市场质疑。未来看，发行市场上新股和再融资冷热不均也许是短期现象。

审核通过率下降

IPO市场火爆，很多做IPO项目的投行和律师事务所业务量都有明显的增加。国浩律师合伙人宣伟华表示，律师业务去年是资产管理业务为主，今年显而易见IPO为主。“我们不是在陪企业上会审核的路上就是在陪企业上市敲钟中”。

尽管今年以来IPO的数量在增加，但是通过率却有了明显的下降。截至5月12日，证监会审结通过的新股有244家，其中核准是178家，否决22家，撤回44家，通过率是72.95%。通过审核IPO的数量在增加，但是通过率下降。

对此，申万宏源(5.440,-0.05,-0.91%)证券总经理助理、承销保荐总经理薛军表示，通过率比去年下降，其实传达了两种信息：一是堰塞湖快速通过，二是审核标准的提升。“严把质量关，把好入口关，不能把不好的企业带到资本市场当中，据我了解很多企业是被劝退的。”薛军指出。

长江证券(8.690,-0.21,-2.36%)承销保荐有限公司董事长兼总经理王承军表示，一方面监管部门的监管导向是希望IPO常态化。因为IPO常态化以后，并购重组、行业审核才能真正市场化，否则IPO和市场审核之间的套利空间是无法统一的，这给未上市的企业或者已经上市的企业并购带来很大的套利空间。另一方面，监管部门依法全面从严监管的形势下，也对IPO企业在信息披露质量方面提出更高的要求。“这个大家也都有共识，毕竟上市公司的质量是资本市场博弈和发展的源头，严把守门关是非常重要的”。

东方花旗证券董事会秘书魏浣忠称，监管趋严是大方向，对投行来说最重要的还是掌握自己的通过率，牢记风险。“现在压力最大的就是内控部门，通过率的高低是暂时的，也有历史的问题，历史上累积的问题，不是说标准提高，标准从来没有变过。”

直面两大质疑

IPO步伐的加快，对二级市场也产生了很多影响。一方面，随着新股发行加快，二级市场股价受到很大的影响，另一方面，新股数量增多，企业盈利是否存在下降的情况，市场对此存在质疑。

薛军认为，IPO对二级市场的影响其实不大。“因为整个IPO给二级市场输送的是现阶段比较好的企业。在现阶段，不论是券商的尽职调查、还是企业家的经营理念、社会监管环境的变化，全面完善过程中企业的质量或者规范程度越来越好，实际上应该是新鲜的血液输入到二级市场，这对证券市场是正向的激励作用，对二级市场的影响不大”。

对于IPO市场加快以后投行的应对情况，薛军认为，未来加快是个常态，加快的根本目标是资本市场服务实体经济的手段。在这种情况下，投行要顺应发展趋势，真正做到为实体经济服务，推动资金脱虚向实，推动资金向优势企业投资，这是投行的本源，也是投行应尽的义务。

魏浣忠表示，东方花旗作为合资投行，在风控上要求非常严格。“我们原则上是要求全票通过才可以过的”。同时，作为合资投行，美国对风控的要求十分严格，“我们每个月要向美联储上报月度风险控制”。