经历了跟绵石投资(000609.SZ)借壳“罗生门”事件后，万达商业回归A股的另一条路——IPO——依然在“已受理”阶段。

11月29日，市场传出“万达商业放弃借壳拟登陆上交所”的消息，但很快万达商业高管回应称：“此消息纯属误读，公司早于2015年已向证监会递交IPO申请，对于资本市场我们的态度一直是开放的，始终选择对股东最有利的方式。”

证监会11月25日公布的IPO最新排队情况显示，包括万达商业在内，富力地产、碧桂园、首创置业、金辉集团、同策房产咨询、南都物业服务等7家房地产企业均处于“已受理”状态。

在投行人士看来，中概股、地产企业借壳和IPO理论上是可以的，但在目前多方的监管口径下，这种地产业态的回归或难享审核提速红利。

找壳行动

万达商业的回归在A股市场掀起了一场猜壳潮，比如红星发展(600367.SH)、新华都(002264.SZ)、上海九百(600838.SH)和中体产业(600158.SH)等都是绯闻主角，但大多都被澄清、否认。

绵石投资成为第一个承认与万达商业借壳并失败的上市公司。11月21日晚间，绵石投资公告透露了万达商业的上市进程，其本欲拟以发行股份购买资产的方式，购买万达商业地产的全部股权，同时置出公司部分原有资产，不过只筹划了两个月便终止了。

万达集团随即在官网发表声明称，“绵石投资公司擅自发布‘终止万达商业重组’公告完全属于单方炒作行为，与万达集团无关。”即使如此，绵石投资也拉了两个涨停板。

再加上证监会早在5月就暂缓了中概股通过借壳、IPO的方式回归A股，当时称“目前证监会正针对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能产生的影响进行分析研究”。

“目前对中概股的IPO、借壳都没有新的说法，还是沿用5月时的口径。”11月29日，深圳某曾供职监管层的一位机构人士对21世纪经济报道记者表示。

上海一位接近监管层的某券商并购部负责人指出，中概股回归比较复杂，比如要拆红筹架构，而且当时海外上市的门槛非常低，上市前没有做足够的规范，不像国内IPO需要经过长时期的辅导，等上市时已经非常规范了。因此，海外上市和国内IPO的标准有天壤之别。

“如果中概股通过借壳回归，仍然在做监管套利，并没有做严格的辅导和规范。因此，鼓励中概股通过IPO回归是可取的。”上述并购部负责人指出。