二季度发行规模将大幅增加

值得关注的是，今年我国地方政府存量置换债将步入收官年。

2015年8月，全国人大审议批准2015年地方政府债务限额时明确，“对债务余额中通过银行贷款等非政府债券方式举借的存量债务，通过三年左右的过渡期，由地方在限额内安排发行地方政府债券置换”。

财政部34号文明确指出，及时完成存量地方政府债务置换工作。要求各地加快存量政府债务置换进度，确保在国务院明确的期限内完成置换工作;强化置换债券资金管理，将置换债券资金严格用于偿还清理甄别认定的截至2014年末存量政府债务，严禁用于其他用途，防止“老债未化、新债又生”加剧风险。

中诚信国际研究院分析师董瑜亮对《经济参考报》记者指出，截至3月末，非政府债券形式存量政府债务16458亿元。根据2013年6月地方债务审计结果估算，非政府债券形式债务已置换完成超过80%。根据《国务院办公厅关于印发地方政府性债务风险应急处置预案的通知》要求，债权人不同意在规定期限内置换为政府债券的，仍由原债务人依法承担偿债责任，对应的地方政府债务限额由中央统一收回;地方政府作为出资人的，在出资范围内承担有限责任。在此要求下债权人整体置换债务的意愿较强。同时在当前坚决打好防范地方债务风险攻坚战的背景下，财政部34号文再次要求地方政府加快存量债务置换进度，在地方政府与债权人的共同推进下，预计地方债务置换工作将按期完成。

汤林闽表示，截至去年底尚未置换的地方债存量约1.73万亿元，相较于置换初始的约14万亿元，可以说，就消除非债券形式存在的地方债角度而言，进度已经完成了约90%以上，进展良好。他指出，对于置换任务能否完成，主要的担忧在于越到后面置换难度越大。在他看来，非债券形式存在的地方债可能不仅仅是通过置换的方式消除化解，还通过偿还、核销等其他的方式来消除化解。

专项债有望再扩围

展望今年地方债发行趋势，刘心荷指出，从债券品种看，专项债将成为下一阶段市场重点，尤其在棚户区改造专项债券试点发布后，首单地方政府棚改专项债券预计将于近期进入市场;从发行利率看，在当前货币政策保持稳健中性、流动性维持适度宽松的总体基调下，发行利率将总体保持平稳。此外，伴随地方债务管理持续规范透明，地方政府债券作为地方政府的唯一举债渠道，其市场化水平将持续提升，地方债市场的发行定价机制、投资者结构等要素将随之完善，一级市场活跃度持续加强。

“预计下阶段专项债将成为地方债市场发展重点，并围绕34号文进一步丰富专项债试点范围。”刘心荷说。

“在置换工作临近尾声之际，地方债问题的重点从存量待置换债转向新增债是很自然的。至于增加新的专项债，可以预计未来一定还会有更多的新品种出现。”汤林闽也表示，2017年优先选择土地储备、政府收费公路两个领域在全国范围内开展试点，而2018年则推出了棚改债券试点，一定程度上说明试点进展比较顺利，相关需求和欢迎程度可能也比较高。今年新增债、特别是专项新增债出现了大幅增加。无疑，这其中棚改专项债试点占了重要比例。他估算，棚改专项债的试点规模或达2000亿元至3000亿元。

未来财政部可能维持一年1到2个试点的速度，在有一定收益的公益性事业领域中选择重点推出新的专项债券。而与专项债品种逐渐增加相适应，专项债的规模、限额等也应当会随之逐渐增加，汤林闽说。