三大资本流出现象退潮

人民币汇率创下年内新高的背后，是此前触发资本流出压力的三大现象迅速退潮。

具体而言，一是境内外人民币汇差迅速收窄。此前人民币汇率面临较高贬值压力期间，境内外人民币汇差空间普遍在200-300个基点，吸引大量套利资本参与境内外汇差套利交易与远期沽空人民币策略，增加人民币汇率下跌与资本流出压力。从7月以来，人民币汇率持续上涨，境内外汇差空间收窄至50-80个基点，人民币汇差套利交易变得无利可图。

二是企业、个人盲目购汇现象大幅缩减。外汇储备连续6个月持续稳定在3万亿美元上方，改善了资本流出压力状况。

三是外部环境持续好转。此前人民币汇率出现持续贬值预期的重要原因，是美联储鹰派加息缩表令大量机构押注中美利差缩小，引发资本流出压力加大，从而提前布局沽空人民币获利。如今美联储鉴于低迷的通胀数据，多次释放鸽派加息声音，国际投机资本难以再打出“美元鹰派加息牌”。

在7月美联储暗示先缩表后加息后，国际对冲基金对人民币采取空头回补，目前多数机构的人民币空头头寸占比已跌至5%以内，有的机构甚至出现了人民币净多头头寸。

在布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇策略主管Marc Chandler看来，这与近期美元空头头寸骤增存在密切关联。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，8月2日当周，美元净空头头寸较前一周增加14亿美元，至53.2亿美元，创2016年5月中旬以来新高。

“随着美元指数近日企稳反弹，美元空头头寸会有所降低。此时人民币汇率仍创下年内高点，背后另有原因。” Marc Chandler分析，近期中国经济数据持续好转，国际机构调高了人民币汇率估值，尽管存在美元空头头寸降低和汇率反弹的利空因素，但人民币仍能保持上涨。