降成本仍有空间

其实，无论是质疑京东的毛利润率还是物流，其实都将问题核心导向了以京东为代表的重资产直营模式，与阿里巴巴平台模式之争这个“经典问题”上。

“可以看到，京东的重资产运营模式，与阿里巴巴的平台模式相比确实存在诸多问题。但是，重资产模式在服务、流量成本等方面，未来将逐渐显现出其优势来。”李勇坚强调，“阿里巴巴的轻资产模式变现能力非常强，因此能够快速实现盈利，但是对于平台上运营的网商而言，流量成本将越来越高，这也就意味着阿里模式未来会遭遇增长瓶颈。可以想象，当一个搜索有着数十万个结果时，流量成本会高到什么水平?”

而京东由于其重资产投入运营，使得前期投入巨大，唯有将其运营成本降低至流量成本水平时，才能够与平台模式竞争。“当前期流量成本较低时，京东的亏损是必然的，当流量成本逼近京东的运营成本时，京东的竞争力就会显现出来。毕盛报告的逻辑错误在于，使用现有的市场竞争环境对京东进行分析，由此得出京东未来不太可能盈利的结论。”

此外，除将京东与阿里巴巴对比之外，该报告中也将京东与美国电商巨头亚马逊进行了大量对比。Wong Kok Hoi认为亚马逊是一个不断创新的技术颠覆者，并且在美国电商领域居于霸主地位，几乎没有竞争对手，由此认定分析师在分析京东估值时，被亚马逊的光环所影响。“京东不可能成为中国的亚马逊。”毕盛资管发布的报告中称。

“如果按照该报告的逻辑，这世界上就不应该存在成功的零售公司，而只有成功的技术公司。”有接近京东方面的人士就此表示，“虽然亚马逊有云计算服务，但是没有配送网络，京东则恰恰反之。这并不能说明孰优孰劣，只能说明在不同的市场环境中，企业发展的选择不同。”

李勇坚认为，诚然京东目前仍有弱项，包括日益增加的劳动力成本，在大数据、云计算、人工智能等多方面的投入不足，金融业务有待进一步发展，但是，京东通过科技化、规模化等方式降低成本、提高利润仍值得期待。“巴菲特曾经坦言看不懂亚马逊，最终导致错失现在市值已高达4610亿美金的亚马逊。”李勇坚说。