或遇投研人才缺乏

流动性不足等瓶颈

虽然行业一致看好新三板酝酿的投资机遇，但业内人士同样认为，公募基金入市不得不面对新三板市场流动性不足、公司治理不规范、信披不充分等问题;而且公募基金若要实际参与，仍面临投研人才储备不足、投资者门槛悬而未决、产品管理收益不匹配等难题，这些都将成为公募基金参与新三板市场的“拦路虎”。

国务院发展研究中心金融研究所研究员王洋总结，新三板发展至今积累了很多问题：一是流动性问题，如换手率偏低、高流动性集中于少数企业、优质公司撤离新三板等;二是融资功能的趋弱，融资规模偏小，外部投资者不足;三是公司治理不规范、股权集中度较高、信息披露不充分等。王洋称，“新三板暴露出来的问题导致市场不能很好发挥定价、资源配置、风险识别等重要功能。而要改善这个状况，新三板市场需要保持自己独立的地位，建立与主板市场融合和竞争的相互补充、相互竞争的关系，这样新三板市场才能有长足的发展。”

华夏基金研究发展部董事总经理骆红艳也认为，华夏基金目前主要以专户形式在参与新三板，但公募参与新三板会更加关注基础市场的成交量和活跃度，而新三板在这些方面还存在较大差距。

除了新三板本身的问题，更多的公募人士关注公募基金投资新三板面临的投研人才不足、产品管理收益不匹配等实际困难。

前海开源基金董事总经理付柏瑞认为，人才是新三板最大的财富，人才问题也是新三板未来投资研究最大的困境。新三板市场目前的研究人才和投资人才还处于市场发展初期，要进行新三板投资，目前相关的人才仍极度缺乏。

九泰基金总裁助理郑立昌则表示，目前已有公募基金以专户或者基金子公司专户形式投资新三板，但在考虑真正的公募基金入市时，一方面应考虑公募基金层面的投资者门槛，比如门槛降到多少才合适，才能平衡投资人的收益和风险;另一方面，公募基金管理新三板公募产品还需要解决收益匹配的问题，如果只收管理费、没有后端收益的话，很难覆盖公募的管理成本。

“按照目前公募基金投资方式，公募基金一般只收取管理费，没有后端收益。但新三板投资有特殊性，比如一个项目投2000万，如果按照2%管理费来算才有40万，人员成本、尽调成本、管理成本都覆盖不掉。所以，管理端如果公募基金来管理，一定要解决收益匹配的问题，否则管理人是不合算的。”郑立昌称。