当前A股低迷，IPO常态化再度引发争议，但我们从IPO加速发行过程中也看到一些亮点。新股发行数量虽创5年新高，但上市公司质量和此前相比有所提升，盈利和成长能力都有不同程度改善，且在股价方面尚未得到体现。随着新股涨停板数量减少、炒作热情降温，将市场关注重点引导回上市公司质量本身，挖掘真正有价值的牛股，也未尝不是好事一桩。

新股发行加速度

2016年A股市场共发行新股227只，创近5年来新高，较2015年增加4只。受市盈率、发行价受限影响，累计募资1496.08亿元，较2015年下降80.31亿元，平均每家募资6.59亿元。

从发行节奏来看，下半年新股发行明显提速。发行数量从上半年平均2天1只，逐渐增至下半年1天2只。募资额也从年初每月不足百亿元增至年末超过300亿元。与此同时，IPO发行批文也增至1周1批，12月以来每日3只新股申购渐成常态。与此同时，上证指数在下半年维持窄幅震荡，累计涨幅不足6%。

从新股所属板块来看，主板公司数量和融资额都占据绝对优势。2016年103只新股在主板上市，融资1017.23亿，占比近7成，平均每家公司融资近10亿元。中小板和创业板上市公司数量分别为46家、78家，每家公司平均融资分别为4.81亿、3.3亿元。

从行业属性来看，机械设备、化工、计算机、建筑装饰、医药生物5个行业上市公司数量较多，分别为31家、26家、19家、16家、15家，总数占全部公司的一半。从募资金额来看，银行、化工、传媒、机械设备和医药生物合计募资700亿元，占募资总额的5成左右。

值得一提的是，时隔六年之后，A股再度向银行股开闸，江苏银行借此机遇完成首秀，募资72.38亿元。上海银行成为募资额唯一超过百亿的公司。8家银行股合计募资294亿，占全部募资额近2成。传媒股也是今年一大亮点，近年来随着国内票房吸金能力大增及政策力挺文化产业，传媒行业成为资本追逐的对象，相关个股加速挂牌。中国电影2016年8月挂牌，募资40亿成成为影视界最大IPO。

从发行市盈率来看，23倍市盈率红线仍存，227只新股平均发行市盈率为21.39倍。其中156只股票发行市盈率集中在22.95-22.99倍之间。银行股发行市盈率多在10倍以下，贵阳银行市盈率仅有6.08倍，为去年发行市盈率最低的股票。

从发行价来看，227只新股平均发行价为13.5元。步长制药是2016年最贵新股，其发行价为55.88元，公司是一家中药制造企业。公司近期表示2016年业绩可能滑坡，原因是2015年有收购业绩大增而去年不再。海天精工是去年发行价最低的个股，其1.5元的价格创十几年来最低值。该股也是去年资本市场明星股之一，上市后连续29涨停，期间最高涨幅近22倍。

好公司数量增多

2016年新股除了发行数量创短期新高之外，整体盈利能力也有所提升，好质地的公司数量增多。根据2013~2015年报数据，227只新股年年均营收中位数为5.31亿元，净利润中位数每年6800万元。平均毛利率为38.81%，净利率为16.81%。和2015年上市的新股相比，分别高出2.28个百分点、1.22个百分点。和2015年末所有老股票相比，新股毛利率高出近22个百分点，净利率高约8个百分点。

梳理盈利能力排名前30只股票情况，主要有如下特点：

从板块属性来看，创业板块盈利能力占据优势。盈利能力排名前30股票中，有6成属于创业板个股。毛利率超过90%的3只股票中，创业板占据2席，分别是贝达药业和冰川网络。

从行业属性来看，计算机、机械设备、传媒、医药生物等板块盈利能力居前，包揽约6成股票。总体来看，新兴产业股票盈利能力较强，传统行业股票数量较少，这和当前A股整体业绩吻合。从侧面反映了当前经济大环境下，TMT等新兴行业业绩仍保持一定的增速，传统行业盈利能力略显乏力。

从市场表现来看，盈利能力较强个股略显优势。30只个股上市后平均涨停板为15个，比新股整体水平高出2个。开板后87%个股能够继续上涨，开板价较最高价仍有平均32%的涨幅。开板后下跌的4只个股涨停板数量较多，上市初期累计了一定的涨幅，开板后股价面临回调压力。

总体来看，2016年发行新股盈利能力有所提升，但股价在二级市场并未得到特殊优待，新股、次新股炒作大多脱离业绩本身。从长远来看潮水终将退去，盈利能力持续向好的公司中，有望走出诸如茅台、泸州老窖等具备长期投资价值的优质白马股。

高成长性股票占比提升

除盈利能力之外，2016年上市新股在成长性方面也优于此前上市新股。227只新股上市前3年营收每年复合增速为12.7%，净利润年均增13.7%，约8成股票净利润增幅为正值。而2014年、2015年上市新股净利润复合增速分别为6.89%、6.77%，较2016年低7个百分点左右。

具体来看，去年上市新股中有32家净利年复合增幅超过30%，占比14.10%。剔除营收增速低于10%的个股，共有28只个股营收增速超10%、净利增速超30%。从所属板块来看，创业板和中小板股票占比较高，这点和高盈利能力股票相似，反映当前业绩好、成长能力强的股票主要是中小票。

从行业属性来看，计算机、医药、电子行业类公司占比较多。从所属地域来看，广东省公司占据8席，遥遥领先其它省市。

从上市后二级市场表现来看，这些股票上市后平均涨停板为11个，低于整体平均水平。从开板后表现来看，28只个股都突破此前开板日收盘价，平均获得约15%的涨幅，但逊于整体表现。11月以来新股开板速度加快，涨停板数量急剧下行，次新股炒作降温。而成长能力居前的公司近7成都是在此期间上市，因此在二级市场表现甚至逊于整体水平。由此可见，新股上市后的表现和公司质量本身关联性较小，更多受市场大环境影响。

哪些新股开板后涨幅高

数据统计显示，2016年上市的每只新股平均能获13个涨停板，首次开板价较发行价平均涨4.24倍，中签1手新股平均获利3.42万元。从简单相关分析来看，新股上市后涨停板的个股和发行价成反比，即发行价越低，涨停板的数量越多。和发行数量成反比，发行股份数越少，涨停板数量越多。

值得注意的是，新股收益率有逐渐收窄迹象。从全年分布来看，6月、7月上市新股涨停板数量最大，平均在17个涨停板左右，随后逐步下滑。随着11月、12月新股发行数量的骤增，涨停板数量快速走低。12月上市的45只新股平均涨停板不足9个，较年中出现大幅下滑。如日月股份在4个涨停后即开板，杭叉集团和贵广网络也仅仅收获5个涨停板。总体来看，12月中下旬上市股票涨停板大多仅有个位数。12月新股开板后涨幅也降至2.76倍，为全年第二低。

此外，2016年新股开板后走势也是市场另外一大亮点，超8成新股在涨停板打开后再创新高，成就了今年火爆异常的次新股行情。数据统计显示，188只股票在开板后股价再创新高，期间最高价比开板当天收盘价涨32.31%。

从微观角度梳理开板后涨幅前10股票，主要有如下特点：

1、和同期上市新股相比，涨停板数量较少，大多在10个附近;

2、开板后市值多在40~50亿之间，大幅低于平均超百亿的水平;

3、业绩大增，如排名前3的股票2016年3季度业绩都出现大幅增长;

4、大多伴有分红送转，如涨幅居首的名家汇在上市不久即抛出每10股派1元的分红方案，7月再度公布10转15的送转方案。

总体来看，开板后涨幅居前的个股业绩位于中上游，并非乏善可陈，但其走势更多受涨停板数量、开板市值及期间释放利好消息推动。

展望未来，当前仍有逾600家公司排队IPO，未来保持现有发行节奏是大概率事件。随着新股数量增多，当前市场的诸多炒作逻辑需要重新定义，如壳资源炒作、部分弯道超车的资产并购等。虽然和此前相比，新股收益率或将面临大幅收窄，但从长远来看，将投资关注点重新聚焦到上市公司质量本身，而非仅停留在概念炒作阶段，从中挖掘具备真正投资价值的好股票，对资本市场来说也是好事一桩。