今年7月,万众瞩目的科创板鸣锣开市,首批25家企业挂牌交易。截止当日收盘,25只个股全部翻倍,平均交易额19.40亿元,平均涨幅高达139.55%。

安集科技上市两日走势(分时图) 来源:choice数据

与以往A股上市企业不同,科创板首批上市企业出现了众多私募股权机构的身影。中国基金业协会22日发布的信息显示,首批25家科创板企业中,有23家得到了私募基金投资,占比达92.0%,为23家科创企业提供资本金约128亿元。

其中,私募产品获投最集中的企业有41只产品扎堆投资;有10只以上产品投资的企业共9家,占比39%。投资本金最集中的企业获得约25亿元的投资;获得10亿元以上投资的企业共6家,占比26%;获得2亿元以上投资的企业共12家,占比52%。

2013年以来,私募股权、创业投资基金在中国蓬勃发展,规模总体超过了10万亿元。基金业协会数据显示,截至6月底,在协会登记备案的私募股权、创业投资基金管理人1.47万家,私募股权基金规模9.18万亿元。

科创板助力私募股权基金高效退出

核准制下,A股上市之路漫长,即使一次性完成上市,也需要平均2年左右,造成了极高的上市成本。在这种情况下,国内私募股权机构面临退出难题,被迫选择港美股、新三板等退出渠道。

科创板的开通缩短了私募股权机构投资周期、拓宽了私募股权基金退出渠道、提高了投资风险偏好,这些都有利于私募股权投资的高效退出。

首先,在科创板注册制下,企业上市的时间大为缩短。首家企业华兴源创从申报到上市仅用了不到四个月时间,从平均周期来看,科创板企业上市效率倍增,平均都在6-8个月之间,速度是核准制的4倍有余。

其次,在科创板注册制下,对申报企业的审核权移交给了上交所。而上交所只审核拟上市企业信息披露是否合法、合规、完整,不对申报企业的质量做出判断。这大大降低了企业上市的难度以及不确定性。

第三,科创板上市的标准十分包容,上市条件更加宽松。科创板上市条件以市值为纲,没有盈利的企业、特殊股权结构和红筹企业也可上市。达到一定规模的上市公司,还可以分拆业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。上市标准放宽有助于私募股权机构提高风险偏好,投资风险更高的项目,更好发挥支持实体经济的作用。

私募股权行业有望形成良性循环

“除了赴海外上市,在科创板之前,有很多项目实际上是通过新三板实现推出的。”君行财富郭凯亮介绍,新三板是之前承接中国私募股权基金退出的一个很重要的渠道。但是,新三板由于其极高的参与门槛,流动性很差,股票得不到有效定价,因而无法给私募股权机构带来满意的回报率。

郭凯亮认为,正如市场普遍预期的那样,科创板很好的承接了新三板的职能,为私募股权行业开启了一扇前景光明的大门。

他指出,从7月22日开市的表现来看,科创板的走势符合预期,流动性也非常充裕。私募股权机构的投资浮盈较高,虽然类似于刚开板的走势后期很难持续,但科创板具有为企业公允定价的效果,一定可以从整体上提高私募股权基金的收益率。

“收益是基金的生命线,收益率的提高可以促进私募股权基金的募集。资金集中后,能更好地分配到科创企业,助力科创企业发展。私募股权投资市场最终一定会实现“投资——退出——再投资”的良性循环。”郭凯亮表示。

此外,郭凯亮认为,科创板打破了上市项目的稀缺性,市场化定价对私募股权机构的专业能力要求更高,这将加剧私募股权行业的马太效应,未来具有专业能力的机构一定会获得市场资金的青睐。

“以前上市项目无疑是一种稀缺资源,有些具有获取项目能力的机构因此受益。科创板开通后,项目获取能力可以说是一种锦上添花的东西,专业性将变得无比重要。能够在各自聚焦的领域挖掘出优质企业,才是行稳致远的根本。”

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