证券时报记者 若晖

近段时间，市场风格快速切换，获取稳定超额收益难度增加。同时，中证500股指期货基差收敛过快，今年以来表现强劲的公募量化对冲基金遇到了一些“烦恼”，基金净值出现回调。

Wind数据显示，截至12月23日，最近一个月，22只量化对冲基金(A/C份额分开计算)净值整体下跌0.24%，一半基金净值涨幅为负，最大跌幅达到2.97%。

“从量化选股角度上看，包括分析师评级、盈利预期等一些表现较强的白马特征因子近期都出现了较大的回撤，这在二级市场上也有所反映，例如消费类等前期的强势股，最近表现都弱于大市，一定程度上影响了量化对冲基金的表现。”一位基金公司量化投资人士说。

不过，上述量化投资人士也强调，市场风格切换对量化对冲基金的影响会持续多久还不得而知。“未来量化对冲基金的表现主要取决于模型的适应性，那些获取阿尔法能力较强、行业配置分散、风格因子比较均衡的基金，应该能够及时适应市场风格切换，长期保持较好业绩。”

“下半年以来市场风格切换较快，量化对冲基金获得稳定超额收益难度逐渐加大。”一位私募量化投资总监也有类似的判断。

除了市场风格切换的影响，近段时间股指期货基差迅速收敛也对量化对冲基金业绩产生相当大的影响。

“近期量化对冲基金表现较弱，也有股指期货端影响的因素。沪深300股指期货走势比较平稳，中证500期货由前期的贴水回到升水行情，影响了量化对冲基金的收益。”上述基金公司量化投资人士分析。不过在他看来，股指期货的影响偏短期。“从长期影响上看，股指期货回到升水状态有助于量化对冲基金增厚收益。”

“中证500股指期货贴水收敛很多，对期货做空的一方比较不利。”上述私募量化投资总监告诉记者，他之前买入中证500股指期货，赚到了一些收益。但是，经过近期中证500股指期货的快速收敛，对量化对冲基金的影响几乎可以忽略不计了。

得益于市场风格整体偏向价值投资，叠加科创板打新的收益，今年以来，公募量化对冲基金交出了一份非常不错的成绩单。截至12月23日，全市场22只公募量化对冲基金平均收益达到6.76%。其中，广发对冲套利、汇添富绝对收益策略两只基金涨幅超过10%，南方绝对收益、富国绝对收益、海富通阿尔法对冲等7只基金净值涨幅超过了7%。

一位基金公司人士告诉记者，三季度以来，银行理财资金、公募FOF及养老目标基金等机构资金持续申购公募量化对冲基金，不少基金规模增长了几十亿。

在上述基金公司量化投资人士看来，机构资金涌入量化对冲基金，其中一个重要原因是希望获得科创板打新收益。“券商资管及FOF基金都偏好配置有打新安全垫且能够对冲市场风险的产品。不过，未来随着打新收益逐渐下降，机构资金在量化对冲基金上的配置力度可能也会有所减弱。”

上述私募量化投资总监表示，近期市场利率下行，固收类产品收益率也在下降，银行理财资金转为投向量化对冲基金。“无论是公募还是私募，量化对冲基金的规模都上升得比较快。但毕竟大家的量化策略多少都有些相似性，大量资金同时涌入势必会造成因子拥挤，竞争加剧，未来量化策略收益可能会受到影响。”