因去通道叠加资管新规的影响，券商资管2018年的发展面临前所未有的困局，规模年内缩水近3万亿元，多项业务出现萎缩，备案产品数一降再降，净值型固收产品则成了新风口。

“今年是券商资管很多年以来最艰难的一年。”一位资深券商资管人士向记者感叹，短期来看，确实压力不小，但事实上这也是一个健康的转型过程，以后发展后劲会更足。

规模年内骤降近3万亿

净值型固收产品成新风口

资管规模持续压缩已经是大势所趋。今年10月，券商资管规模达13.61万亿元，环比减少0.23万亿元，拉长到全年来看，降幅更为明显。截至今年10月，券商资管年内规模缩水2.93万亿元，远远高于基金公司专户、基金子公司专户和期货资管等其他三类资管。

与此同时，其资管产品备案数也呈现连月下滑的趋势。中国基金业协会官网披露的数据显示，今年10月，券商资管新增备案产品46只，较上月减少27只。新增备案产品数则连月下滑。其中，8月新增备案产品108只，9月新增73只。值得注意的是，10月新增备案数更是仅次于2月份的67只，创下今年以来的新低。

今年以来，A股市场持续低迷，权益类产品发行遇冷。在资管新规落地之后，净值型固收产品俨然成为券商资管的新风口。

在调整的过程中，券商也越来越寻求和银行的合作。沪上一家中小型券商资管的市场部人士告诉记者，从承接银行资金需求的角度来看，净值型固收产品符合资管新规要求，各家机构也都非常重视。

“根据监管要求，我们也转变思路，做一些定开债之类的的产品。”一家中型券商资管的工作人员告诉记者。

与此同时，在推广渠道上券商也必须跟上“潮流”，利用自身的研发优势，对接银行的销售渠道，双方互惠互利。

此外，大集合产品的公募化改造，也为券商资管产品结构的梳理带来机会。对券商来说，接下来将要面临产品净值化转型、调整产品投向、继续清理存续资金池业务等问题，而各家也逐渐形成了初步的改造思路。

行业格局存变数

券商资管面临的低迷情形，究竟会给券商资管行业的格局带来什么样的变化，目前仍未可知。但是，可以预见的是，目前券商资管在行业的寒冬期，唯一的思路就是转型。

另一方面，各家券商对资管板块业务重视程度均较高，但受限净资本实力、创新能力等因素，券商的资管业务发展程度不均。而在这个冬天里，券商资管间的分化也日渐明显。从收入上看，有盈利逐月增多的，也有挣扎在“及格线”甚至已经连月亏损的。从业务条线上来看，有每季都有新品推出的，也有数月无新产品可发的。

有的人在想怎么活得更好，而有的人在思考怎么活下去，这或许也是这个冬天给券商资管行业带来最大的变化，也是行业格局的变数所在。

华南一家券商资管的工作人员告诉记者，目前市场逻辑已经发生改变，券商资管要重塑业务发展模式，就要放弃规模竞争，把目光投到提高自身的投研能力。

中泰国际认为，未来券商资管业务将进入一个回归主动管理，并由资金、资产和产品等综合驱动的“长周期”发展阶段，“大资管”将成为券商转型串联各业务板块的重心。

作者：章子林