大跌中分级基金杠杆份额的风险暴露无遗。在A股市场近期持续走弱的背景下，传媒业B率先触发了下折，距离上一次分级基金触发下折还不到两个月。相关数据显示，目前至少已有10只分级基金拉响了下折警报。

业内人士指出，分级B的杠杆呈现“非对称化”，净值上涨时杠杆缩小、下跌时杠杆放大，这意味着分级B会相应产生滞涨、助跌的效果，所以一旦市场趋势转向，需要果断止损，避免更大损失。

时隔两个月又见下折

本周A股再现“黑色星期一”。受权重股黑天鹅频出、流动性不足等负面因素影响，创业板指数遭遇重挫，下跌逾5%，创下两年半来新低，沪深两市共有500多只股票跌停。与此同时，银行、保险等金融蓝筹股大涨，“一九”行情愈演愈烈。

市场大跌让有着“魔鬼”一面的分级基金再度回到公众视野。申万菱信基金昨日公告称，截至7月17日，申万传媒B份额的基金份额净值为0.2322元，达到基金合同规定的不定期份额折算条件。根据基金合同，该基金将以7月18日为基准日办理不定期份额折算业务。

申万菱信基金表示，在办理不定期份额折算期间，申万传媒行业分级基金将暂停办理申购、赎回、转换等。二级市场的传媒业A和传媒业B昨日上午开市起至10时30分停牌，并于上午10时30分复牌。记者注意到，昨日复牌后，传媒业B继续大跌。

据数据统计，今年以来，触及不定期份额折算条件的基金有6只，最近一次发生在富国体育分级基金身上。5月22日，富国体育B的基金份额参考净值为0.249 元，达到基金合同约定的不定期份额折算条件，触发了份额折算。时隔不到两个月，申万传媒分级基金又触发下折。

或迎新一轮“下折潮”

据记者了解，今年以来，分级基金下折集中发生在4月底至5月底，当时中小板、创业板正经历一轮大幅度下跌行情，相关个股跌幅甚至超过了2015年股市异动时期。如今，在传媒业B之后，分级基金会否迎来新一轮“下折潮”?

集思录数据显示，截至昨日收盘，有10只分级基金的母基金若再下跌10%左右就将触发下折。其中军工股B母基金的下跌空间仅为1.94%，网金融B、转债B级、成长B级、可转债B级、环保B端、1000B的母基金下跌空间分别为5.76%、6.03%、6.78%、7.05%、8.21%和9.18%，券商B、高贝塔B、多利进取的母基金下跌空间则分别为10.07%、10.14%和10.47%。这意味着，如果市场继续下挫，上述分级基金将先后触发下折。

所谓下折，是指当分级基金B份额的净值下跌到某个价格，为了保护A份额持有人利益，基金公司将按照合同约定对分级基金进行向下折算，折算完成后，A份额和B份额的净值重新回归初始净值1元，A份额持有人将获得母基金份额，B份额持有人的份额将按照一定比例缩减。

沪上一位基金研究人士指出，分级基金集体拉响下折警报是多种因素共同作用的结果。首先是市场因素，近期市场持续下挫。其次是新规因素，5月1日分级基金新规正式实施，投资门槛大幅提高，直接导致买盘少于卖盘，失衡的交易使得分级基金折价率进一步拉大。

值得提醒的是，分级B的杠杆呈现“非对称化”，净值上涨时杠杆缩小、下跌时杠杆放大，意味着分级B会相应产生滞涨、助跌的效果，尤其是B份额净值下跌达到“阈值”附近时，杠杆会急速放大，最高甚至会达到10倍以上。因此，投资者在投资分级B时，一旦市场趋势转向，需要果断止损，避免更大损失。

记者王炯业编辑长弓