在新股上市就连续涨停且发行又放量的背景下，打新基金简直就是低风险高收益的代名词，其配置价值胜过货币型及债券型基金。但是打新基金的业绩却是参差不齐，有的今年一季度就取得了年化13%的收益，而有的甚至出现亏损。什么原因导致这种情况发生?投资者又该如何挑选打新基金呢?

从收益情况来看，根据广发金工的统计，截至3月末，今年发行且已经打开涨停的新股之中，平均上市后连续一字涨停天数为12.1天，可见新股收益相当可观。

打新基金之所以出现业绩分化，首先是其投资策略导致。打新基金普遍采取两类策略：一是股票底仓+打新+融出资金，有的还再加上对冲策略;二是股票底仓+固收+打新。而去年四季度以来债市下跌，自然会拖累采用后一种策略的基金表现。

其次，打新基金规模的大小，也会极大影响基金收益。基金规模太小，达不到打新门槛;基金规模太大，顶格申购获配的收益又容易被稀释，偏离最优套利区间。比如市场上一只著名的打新基金，获配新股数量在市场中名列前茅，在前几年获取了高达19%的年收益，但其规模也因此大幅扩张，今年以来收益即大幅落后同行。

虽然网下打新的中签率之前一路下滑，但从规则来看，公募基金的打新优势仍是不可比拟的。根据证监会规定，网下打新采取配售制度，投资者被分为三类，公募、社保归到A类，要保证A类投资者获配的股票数量不低于网下配售总数量的40%。

那么多大规模才适合打新基金最大程度地发挥优势呢?从目前新股招股说明书中对网下打新的市值要求来看，单市底仓规模要求6000万元成为主流。如果要参加沪深两市的打新，则至少要保持1.2亿元的底仓。根据历史数据，在2亿元最优规模下，预计基金可以获得年化10%左右的收益。如果采用固收策略，那么6亿元较为合适。

投资者可以仔细阅读基金一季报里披露的基金规模和股票、债券仓位配置数据，挑选合适的基金买入。相信在新股相关制度不变的情况下，打新基金仍是低风险偏好投资者的首选。