德银维持去哪儿买入评级 目标价33.10美元
2015-01-15 14:15:04   来自：新浪科技 微博   评论：0

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　　新浪科技讯 北京时间1月15日下午消息，德意志银行今天发布研究报告，维持去哪儿(Nasdaq:QUNR)股票“买入”(Hold)评级，以及33.10美元的目标股价不变。

　　以下为报告概要：

　　一切以夺取市场份额为重

　　去哪儿管理层在我们的会议上阐述了一些关键问题，包括市场份额战略、竞争、长期利润展望、行业动态等。该公司管理层预计，今后几个季度的核心业务(机票和酒店)转换率将保持稳定。但从长期来看，管理层相信其有效转换率与在线旅行行业主要竞争对手的差距将逐步缩小。

　　酒店：迅速转向直销

　　该公司在2014年迅速从搜索模式转向直销模式，约占其酒店收入的51%。考虑到夺取市场份额是第一要务，该公司目前还不准备降低优惠券发放力度，因为这是在酒店入住率较低(平均只有50%至60%)的情况下刺激消费的有效方式。管理层相信，这一领域的迅速转型将降低执行风险。在总的酒店预订量中，团购仅占酒店间夜量的百分之十几，转化率为6%至7%，而正常渠道约为12%至15%。该公司的酒店平均每日客房价格有所上涨，原因是高端星级酒店的比例增加，约占其酒店产品组合的25%左右。

　　机票：尽管机票佣金降低，但商业化仍在稳步改进

　　考虑到最近的一系列机票佣金下调事件，虽然航空公司仍在绕过第三方渠道，推进更多直销业务，但IT基础设置的不足使之仍需高度依赖去哪儿这样的大型分销商。与此同时，由于去哪儿2%的有效转化率远低于在线旅行行业3%至4%的平均水平，表明该公司在规模和数量上的增速远超在线旅行行业的关键竞争对手。另外，考虑到技术优势以及与行业的巨大差距，管理层预计有效转化率将会稳步提升。

　　2015财年利润率展望：人员控制更严格

　　管理层预计该公司的毛利率保持稳定。在营业费用方面，该公司计划在2015财年采取更加严格的人员控制，并对效率进行优化。快速扩张的产品采购团队已经在2014年下半年有所收敛。在线营销开支在总营收中的占比也有望企稳，其中40%都将分配到移动端。(书聿)