利海集团的倒闭让各方不禁倒吸一道冷气。

人去楼空、销售资金不翼而飞、物业资产屡屡查封、全国项目陆续烂尾、业主上门维权等等，让利海集团的迷案更为扑朔迷离。

资金链断裂，资金与项目因过渡激进而导致发展严重失衡，是利海集团走向衰落的硬伤。可资金链的导火索，早已埋下。

事实上，利海集团与很多融资过渡的房企一样，早在前几年就爆发了资金链危机。然而，市场上资金的宽松机会，让利海集团得到了喘息的机会，本来应该被重视的重大企业信用危机却被再度掩饰，且更加倍地蔓延。

资金链断裂之痛

记者从多家信托公司获悉，利海集团的增资募集的规模高达数十亿，分布在包括长沙(楼盘)、佛山(楼盘)以及郑州(楼盘)等全国的多个项目，同时，发行的多只信托计划在时间上多有重叠，有将资金“拆东墙补西墙”的嫌疑。

同时，利海集团仍然在全国各地开展大规模的旅游地产开发，已签约城镇运营项目13个，计划至2018年实施城镇运营项目23个。

据利海集团一位内部人士指出，这些旅游地产项目所计划投入的资金规模十分庞大，从数十亿到数百亿不等，但目前并没有进入回报期，受到房地产行业整体环境的影响，资金收益进度缓慢。

与此同时，利海不断扩充的业务版块所承担风险远远过其资金的承受压力。

其中，利海集团超大产业项目布局成为压倒资金的一个重要因素。跟随民营资金ppp建设的步伐，利海集团大力发展大规模产业地产项目，但资金远远不足以填补超大产业新城的投入。

这还不够，从公开报道可知，利海为全国多个项目发起的增资募集，资金规模不过数十亿，但利海单个产业新城项目需投资额从数十亿到数百亿不等，更何况当时曾同时有八个这样的项目在开工。比如芜湖(楼盘)利海文化生态园项目，总投资就需要60亿，一期核心投资需要20亿。

据悉，利海地产一年销售额不过20-30亿元，其融资规模已经远远超过利海的偿还能力。安徽芜湖项目一期核心区建设周期就达到30个月，还只是景区基础设施改造，远未进入回报期，加上房地产行业整体环境的影响，资金回笼速度更是下降。

记者了解到，利海集团并非没试过寄希望于资本市场，但将目光投向公司上市来融资时，不料却得不到资本巨擘的青睐，据悉谢海榆与黑石集团、摩根大通等金融机构签了一份“对赌协议”，以融资8亿美元作为赌注，如果利海最终未能上市，则谢海榆在利海相关股权归这些金融机构所有。最终，利海没能整体上市，谢海榆也一度丧失了对利海和香港纪海的控制权。

业内分析，这种超大产业新城发展模式和盈利能力不仅不足以打动资本市场，更让利海集团引火烧身。

信用危机加倍蔓延

事实上，利海集团与很多融资过渡的房企一样，早在前几年就爆发了资金链危机。2013年开始，利海集团的项目已经屡屡爆发问题，且因资金涉诉问题显著。

然而，市场上资金的宽松机会，让利海集团得到了喘息的机会，本来应该被重视的重大企业信用危机却被再度掩饰，且更加倍地蔓延。

2015年，广东省工商行政管理局已经把利海列入了“经营异常名录”，原因是2015年未按规定公示年度报告。据媒体报道，早在2015年，利海公司总部的人都纷纷离开了。

2015年4月，利海还与鄂旅投商讨雁鸣湖景区旅游规划及新型城镇化开发建设，但8月份雁鸣湖项目就陷入了持续停工状态。接下来，不仅利海在全国的产业新城项目，就连普通的住宅、商业项目，都陆陆续续因资金不足而停工。

发展模式不清晰导致上市融资失败，以及地方政府捆绑“不成功”导致国开行贷款渠道不顺畅，利海一下丧失了两大主要融资渠道。

过渡宽松的市场资金，以及在资金“拆东墙补西墙”的长袖善舞能力下，利海的资金信用危机得到更大规模放大。