央广网北京2月28日消息 据经济之声《天下财经》报道，历史充斥着各种考证，经济学则以晦涩的数学模型著称。然而在金融历史中，现实远比这些考证和模型精彩。透过纷繁的历史，我们会明白金融发展本就在诠释人类文明，没有文明底蕴的金融市场永远不可能跻身强者之列。

当代史是在民族历史的基础上形成的，历史传承中形成的思想、习俗、传统始终对后世有不可忽略、甚至是决定性影响，经济、政治、生活各个层面概莫能外，金融当然也在其中。所谓历史宿命不过是这些传承的产物，当然也包括金融史。最终的结果是，金融发展最终并不以个人、民族、国家的意志为转移，有其内在发展密码，这是规律，也可以理解为“天道”。破译金融发展密码，解析历史当然是一个很好的视角。

人类源远流长的文明演进历程，不是按金融工程模型计算好了再去发展，而是发展之后人们再去诠释。金融的内涵远远超出了经济学的承载，金融不仅记录着财富，更为深邃的是她记录着人类前进的每一步，体现了人类文明的演进历程，是地理环境、技术、文字、宗教、经济体制、甚至政治体制的总汇。作为文明的高级体现形式，金融事件的背后都有着深刻的社会、经济、文化背景，是一个总的爆发。

《金融三千年》上一回《恩惠换忠诚》提到，不诚信是经济和金融最大的危害。2008年美国次贷危机爆发的根源是不讲诚信造成的。2010年美国新经济衰退，追究其不讲诚信所造成的严重后果。由中国互联网金融行业协会会长宏皓主讲的《金融三千年》今天带来第三回：《金融风暴是不诚信的结果》。

上一节我们讲了国家金融的本质是诚信。我们来看一看,2008年美国次贷危机爆发的根源是不是不讲诚信造成的。

美国新经济的衰退从2001年初开始，从美国网络股的暴跌开始。从此，美国经济萎迷不振。投资，出口，消费。

另外，危机还与伊拉克战争有关。2003年，伊拉克战争虽然暂时化解了美国国内的危机，但却没有从根本上改变美国资金流失，经济下滑的命运。打伊拉克时，美国的战争预算大约是500-600亿美元，当时以为能速战速决。

结果从2003年到2009年，美国在伊拉克整整待了6年，花费已经超过8000亿美元。伊拉克战争使美国国债、财政赤字和贸易赤字放大。这就是美国所面临十分紧迫的形势。美国政府开始号召大家买房。

美联储也采取了宽松的货币政策，不断降息，贷款利率很低，希望用房地产拉动美国经济，让美国经济继续保持繁荣。鼓动美国穷人去买房，制造房地产虚假繁荣。用制造一个更大的泡沫去堵另外一个泡沫留下的黑洞。

美国有3.5亿人口，还有很多人没买上房。先把有房的富人搜罗一遍，让他们最好再买别墅，让住小房的中产阶级换大房。如果再进一步动员无房住的蓝领们买房，就会创造更大的房地产需求。次贷就一步一步产生了：过程是这样的。

首先是商业银行放出次级贷款。

开始是信用级别高的人买房。但是商业银行的规矩还在挡着。怎么办，做假！只不过商业银行贷给优质客户的利率是5%，而贷给信用级别低的人，利率是10%。这样的利差对商业银行就很有赚头。

商业银行给买不起房的人说，花30万美元买一套房子，交3万美元的首付就可以入住。实在不行零首付也行。

如果没有收入或收入不高，还不起月供，三年后再开始还就行，只是利息要高些。这样买不起房的人就能买得起房子了，买房的人多了起来，房价就往上涨。买房人没有风险，因为商业银行用贷款已经替买房人把钱付了。

其次是商业银行把次级债卖给投资银行。卖房人和买房人都皆大欢喜。商业银行却承担着全部风险。

这样商业银行就把所有的房贷集中在一起，形成了一种按揭证券（MBS），平常按揭利率是5%，次贷利率是10%，可以按6%利率卖给投资银行，可赚余下的4%。这样次级贷的风险就是从商业银行转移到投资银行。

其三是投资银行打包再卖给全世界。投资银行购买这些按揭证券后，就开始设计金融衍生产品，他们也打了一个包，变成次级债券----债务抵押债券（CDO），美国银行存贷利率只有1%，规定次级债的利率为10%，卖给投行的大客户。就这样，次级债就卖到全世界了

其四是为次级债上保险。为了打消投资者购买投资银行次级债券的担心，投资银行就设计了一款新产品----信用违约掉期（CDS），这样买次级债的投资者如果担心风险的话，还可以买信用违约掉期，让保险公司承担一部分风险。如一个投资者买了50万美元的次级债券，他到保险公司去买信用违约掉期，交了3%的保险费后，如果这边出问题，那边保险公司就负责包赔损失。如果不出问题，保险公司就大赚了一笔。这样次级债就大大方地卖向了全世界。

附：

主讲专家：宏皓，原名章强，金融学家，中国互联网金融行业协会会长、中国金融智库首席金融学家、 融资专家、财富管理专家，中央财经大学证券期货研究所研究员，北京交通大学客座教授，政府、上市公司金融顾问。担任多家上市公司、央企、地方政府及金融机构金融顾问，并指导他们转型升级。宏皓28年从事金融理论的研究和实践，帮助地方政府用金融创新搭建多元化的投融资平台实现转型升级，著有《中国未来经济模式》等24部著作，是国内在金融领域出版著作贡献众多，受众面较广的金融专家。