作者 易建涛

知易行难。

“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”是股市上人尽皆知的话。

而“在别人贪婪的时候更贪婪，在别人恐惧的时候更恐惧”则是多数散户的现实处境。

去年6月开始的市场大跌，让市场参与者都有一个疑问：A股跌到何时是底？似乎没有人能预判这个底部。眼看着有企稳的迹象，就又来一个巨幅暴跌。虽然熔断机制暂停了，但A股的异常波动照旧，“千股跌停”似乎成了常态。

市场分析大体有这么一个特点，市场暴跌前夕，似乎一片平静，而且还有利好出现，但莫名其妙的一场暴跌后，各种利空的分析就出来，随便翻翻就能看到标题诸如“5大暴跌真凶”，“9大利空导致”等等。

一时间，似乎利空因素都集体发作了。其实细看这些利空，都不是新鲜的东西，有关于“自3月1日起创业板将全面停止审核，后续按注册制实施”的传闻，也有“方正证券将自29日起解除此前融券交易的临时性限制措施。融券交易全面解禁？”这类消息导致的“做空恐惧症”。

还有一些似乎像利空的因素都被一一列举出来，其实为市场大跌找原因，从来都不是一件难事。但这并不是主导市场恐慌性下跌的主要因素。从暴跌的突发性和剧烈性来看，其实就是群体情绪起到的作用。

以前有个段子可能大家都还记得：“最近睡得怎么样？睡得如同婴儿一般，就是半夜总是哭醒”。来自投资人的恐惧和焦虑导致了睡眠质量差。

其实回顾以往的市场，牛市的时候一切不利因素都被忽略，股市迅速推高，不断有人看高，狂热到了极致；而熊市恰恰相反，悲观情绪相互感染，同样是不能理性思考，看到下跌，就恐慌出逃，还管什么基本面和政策利好。

大家都是知道，A股是一个以散户为主的投资市场，散户交易量占据总体交易量80%以上，多年来，A股都谈不上价值投资，甚至连机构投资者都有“散户化”的情况，追涨杀跌，肆意炒作。A股的暴涨暴跌，让注重价值投资的投资者失去了生存空间。

为什么会是这样一个情况，其实也是老生常谈了，从市场建设层面就是：市场制度不完善，投融资结构不合理，对普通投资者保护不够；上市公司治理结构不完善，信息披露监管不到位，内幕交易较多；上市公司分红和退市制度的执行力度不强，市场长期存在“新股热”、新股发行“三高”、“炒ST股”等现象。

早在几年前，证监会投资者保护局在接受采访时就说过“大涨之后又大落，由于持续下跌，投资者亏损面较大，特别是中小投资者普遍没有赚钱。造成这种局面的原因很复杂，最根本性的原因是当前我国的资本市场结构还不够合理，优化资源配置的功能没有充分发挥，市场约束机制不强，市场运行的体制和机制还存在不少问题。”

在周四的市场暴跌之后，证监会一大早就发布答记者问的内容，表示“强烈谴责这些不负责任的虚假传言，证监会从未单独研究过创业板注册制，根本不存在3月1日创业板全面停止审核的安排，也不存在主板、中小板择期再做安排的问题。”

证监会呵护市场的心是足够了，但光有心还不够，只是“强烈谴责”而没有“真刀真枪”更不够。对于市场虚假传言应该紧抓不懈，大力打击才是。

刘士余刚上任证监会主席一职，监管领导层更替让市场有了更多的期待，而证监会也应该有更多的实际行动去规范市场。

每一次市场急跌都是一次痛苦的经历，但也是一次深刻反思的机会，完善市场监管，改变投资理念正当其时。

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作者：易建涛，《易说》专栏制作人、中央人民广播电台经济之声财经编辑，经济之声在线教育投资课程策划、主持人。《易说》每周一到周五9：50在经济之声播出。