【导读】受美联储鸽派决议打压，美元回落，金价趁机上行。《央广财经评论》本期关注：关注国际资金流向的变化情况。

央广网北京1月28日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，昨夜今晨，美联储议息会议，维持联邦基金基准利率0.25%至0.50%不变，符合市场预期，称正“密切关注”全球经济和金融发展情势，但维持其对美国经济的乐观看法。

关于这一话题，经济之声特约评论员、中国宏观对冲研究院院长付鹏进行了相关分析与解读。

经济之声：美联储在去年12月铺垫了今年四次升息的路径，令美元对投资者来说更具有吸引力。不过这一次，美联储暗示，市场预计今年仅升息一次。这令声明备受瞩目。分析师称，声明明显对受来自海外的一些风险影响，美国经济成长放缓有所承认。但看来联储并没有大幅调整对美国经济前景的评估，从这个角度来看，整体上对美元是中性的。本次鸽派声明之后，美元的上行趋势会不会终结？

付鹏：首先，这个大趋势和格局暂时不会结束。整体看来，美联储此次的表态和之前没有太大区别，只是调整了个别词语，实际上美联储后续的生息会变的更有持续性，所以市场也都普遍处于等待的状态。从目前的情况来看，市场已经把之前加息的预期考虑进去了，之后经济数据将远比美联储言语的表态更重要。

经济之声：虽然今年美联储不可能升息四次，但去年12月美联储加息的威力已经逐渐显现，最直观的冲击是导致绝大多数新兴市场货币对美元汇率进一步走低，其作用机制包括美元上涨进一步压低大宗商品价格走势，导致新兴经济体中的商品出口国利益受损，同时也影响这些地区或国家的相关投资投入，进而抑制了内需和实体经济的扩张。这种情况会不会因为美联储的鸽派声明而有所缓解？

付鹏：我认为这是不大可能的。因为我们现在面临的情况和过去几十年的情况有着非常大的区别。美联储在2008年之后持续采取超常规的货币政策，保持超低利率水平实际上带来了大量套利资本涌入新兴经济体。现在美联储的预期已经在过去1、2年内得到了逐步的释放，新兴经济体过去20年的经济发展中的核心要素已经快被全部消耗，所以它们未来投资率的下降叠加了利差的预期。实际上这是导致资本快速从新兴经济体流出的关键因素。因此，在这种情况下，美联储的态度只是一个结构性的问题，而不是一个方向性的问题。

经济之声：针对不同新兴经济体面临的差异化贬值压力，国信证券研究报告认为，有两个原因可以解释，一是归结于各经济体对于大宗商品进出口的依赖程度，二是各国的经济基本面状况。中泰证券则分析称，美元强势升值周期会导致资金从新兴市场向美国回流，并对本已就风雨飘摇的新兴市场带来更进一步的冲击，新兴经济体陷入困境。甚至有观点认为，新兴经济体之间彼此复制货币贬值的行为将是影响全球经济的重要事件。您的判断是什么？

付鹏：这是比较明确的。首先，在每一次新兴经济体出现比较大的风险时，清仓贬值都是一个手段。另外，这一轮更多的是多层因素叠加的结果，它与新兴经济体本国经济基本面的发展状况有着密切的联系，但是这个矛盾达到了一个极致，所以新兴经济体承受的压力已经比之前大多了。

经济之声：黄金市场虽然先有下跌，但在美联储议息会议如约显现鸽派倾向后，金价大幅回升，触及12周新高。金价趁机上涨，并且这是一个推高金价的机会。在1月即将接近尾声的情况下，黄金市场已经收获了超过6%的涨幅，很可能成为一年以来表现最好的一个月。黄金还会进一步上涨吗？

付鹏：这完全取决于全球对于之后新兴风险的传递的评估。因为新兴经济体大规模放缓以后，全球在近一段时间内会面临比较大的系统性风险。除此之外，矿业，包括能源开采的上游行业实际上已经面临着一个恶性循环的结果，而且有可能诞生系统性风险。所以在这种情况下，黄金包含着一定的避险因素，但是从较长的周期看来，如果系统性的风险能够减小，黄金的大周期不会发生太明显的改变。

经济之声：虽然黄金市场利多接踵而至，但有机构认为金价本轮上涨仍是阶段性行情，当前仍很难定论1045美元/盎司是黄金底部。首先，美元从长周期来看仍然处于相当强势的地位。其次，欧元的颓势将直接推升美元币值。最后，“跌跌不休”的油价也对金价产生很大压力。这是不是意味着上涨行情不会一帆风顺？

付鹏：确实如此。因为现在美元的长周期是一定时间内抑制金价的一个核心元素。从目前来看，黄金去年和今年的开采和产出规模都会进入供给的高峰期，而在全球范围内，黄金作为商品的需求实际上是有所减弱的，所以现在避险的因素导致它更多的是一种短期的行为。