按照目前的管理体制，养老保险基金分布在省、市、县三级，因此，人社部发言人李忠强调将分布在各地的结余基金，特别是分布在市县的结余基金逐级归集到省一级，是开展养老保险基金投资运营的重要前提。

中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文指出，把各地结余基金逐级归到省一级之所以成为养老金入市的重要前提，主要是因为基金管理还没有完全实现省级统筹，全国上千个统筹单位的养老基金规模有限：“实现省级统筹的省份只有四个直辖市，以及陕西省。除此之外，所有其他省份的养老保险基金都不在省一级政府手里。所以，从全国的层面上来看，养老保险基金的统筹单位多达上千个，每个单位的基金量规模也是非常小的。因此，应该归结到省，以省为单位跟受托机构接洽。”

养老金入市总规模：可能超过2万亿

一直以来，养老金入市的规模和时间表都是市场关注的两大问题。目前时间上已经敲定明年启动，那养老金的入市规模到底能有多少？人社部测算的养老金入市的总规模可能超过2万亿。首都经济贸易大学劳动经济学院副院长朱俊生说，投资入市的养老基金有两个来源，其中个人账户构成了最主要的来源：“我们的养老保险分两个账户，一个是个人账户8%，一个是统筹账户20%。大多数省份统筹账户这一块主要用于支付当期的退休金。所以，单纯是统筹账户的话，可能积累的资金量是有限的。各个地方之所以现在从收支来讲还有比较大的结余，很大一部分是来自个人账户的钱。这是构成结余账户的重要来源。”

地方养老金结余差异大，入市将量力而行

截止到2014年，全国共有九个省的养老金结余超过1000亿。其中，广东省累计结余高达5128亿元，为累计结余最多的省份，占到全国总量的六分之一。超过2000亿元的省份为江苏、浙江、北京。目前已有广东、山东两省前期试点，江苏、浙江、北京等累计结余超过千亿元的七省市也将成为养老金入市的热门。朱俊生说，各地投入多少资金进入市场，还要根据自身情况量力而行。

朱俊生：“各省的情况不一样，特别是老年化的程度不一样，退休人员跟在职员工的比例也不一样，所以各个地方养老金的结余有比较大的差异。不可能把所有结余的量都投入资本市场，因为还有流动性和支付的需要。”

目前，人社部正在会同财政部研究制定地方委托投资资金归集和划拨的办法，规范资金在委托地方和受托机构之间划入和划出的流程和要求等。各地的结余资金都将按照统一的流程进行归集和划拨。