央广网财经北京9月24日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，央行公开市场今日进行800亿元14天期逆回购操作。另外，公开市场今日有400亿元7天期逆回购到期。英大期货研究所副所长粟坤全博士将就此分析。

经济之声：市场人士指出，9月底恰逢季末，银行业监管考核对流动性有季节性的影响，季末、长假等季节性因素增添了短期流动性的不确定性，央行或有意通过延长逆回购期限等方式向市场提供更强的流动性支持信号。应该如何分析市场的资金面情况？

粟坤全：当前金融市场中的流动性是比较平稳的，既不存在过多的流动性，也不存在流动性短缺的情况，那么从央行的货币政策的层面来看，近期外汇储备下降所反映出来的资金流出其实已经被降准以及连续多次的公关市场操作放出的流动性对冲掉了，那么在货币市场层面最近这段时间货币市场短端的利率略有回升，但是这个上涨的幅度比较小，而且也相对比较缓慢，也有可能是季节性因素所导致的，而不是一个趋势性的现象。

在资本市场中，无论是债权市场还是股票市场经过了前一段时间的大幅波动之后，市场的成交活跃度下降比较明显，而这主要是由于市场的避险情绪所导致的，而并非这个流动性短缺所导致的，所以说总体而言，当前金融市场中的这个流动性情况还是比较平稳，那么央行即使进行市场公关操作基本上是避免流动性状况出现大幅的波动。

经济之声：这个时段我们要评论的关键词是“可转债”。在目前国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转换债券兼具债券和股票的特征。持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。可转债对投资者而言是保证本金的股票。昨天，可转债(含可交换债)市场在正股带动下全线下跌，存量个券悉数收绿，跌幅多小于正股。您如何评论这一现象？

粟坤全：从结构上来看，可转债它是由普通的固定利率债券和看涨期权构成，那么其中看涨期权，也就是认购期权它的标的资产就是发行可转债的上市公司的股票。可转债价格的波动的影响因素主要是受到三方面的因素的影响，分别是债权市场的利率波动，上市公司的信用评级以及上市公司股票价格的波动，其中在当前市场环境下，上市公司的股票价格波动，对可转债价格波动的是主要的明显因素，那当地个股左右价格上涨的时候呢，可转债价格通常会跟着上涨，反之会下跌。那么在涨跌幅度这方面由于这个可转债含有的是认购期权，而不是股票本身所以说可转债的这个涨跌幅度的，在大多数情况下都是小于股票价格的涨跌幅度，这就是可转债价格变化的一个基本的规律，那么近期股票市场下跌，那么与这些股票相关的可转债自然也会下跌，但是目前的这个上市公司的信用评级比较稳定，利率也没有明显的波动，所以说可转债这个下跌幅度不会大于相应的股票价格的下跌幅度。

经济之声：值得一提的是，随着可转债弹性减弱，近段时间以来转债投资者的交易情绪也明显下降。数据显示，昨日4只传统转债合计成交为9.44万手或12.62亿元，而6月30日的可比数据为20.09万手或32.19亿元，成交量和成交金额均缩减过半。分析人士指出，目前转债个券整体估值依然偏高，与两市存量转债稀缺性依旧突出，两项因素并存是造成转债市场近期弹性减弱的主要原因。您的观点？

粟坤全：可转债的价格波动，在大多数情况下是有相应的股票价格波动所导致的，那么当前股票市场很明显是处于一个低位窄幅震荡的极端，成交量也很低，当股票市场的成交不活跃的时候，股票价格的波动就不会那么明显，相应的这个可转债的价格波动，也会比较小。而一个波动比较小的市场，投资者特别是一些某些这种短线的投资者是不愿意参与的，我想这是近期可转债价格弹性减弱的一个主要的原因，至于这个可转债的供需这方面，长期以来我们的上市公司都不是十分重视通过可转债进行融资，而可转债本身结构又相对的复杂，所以说可转债的供需这两端都不是特别的旺盛，那么交易也不是特别的活跃，这种情况下可转债的价格有比较大的可能会偏离它的实际的价值。

经济之声：从6月初开始，转债市场先后经历了从持续下跌到剧烈波动再到区间震荡的过程，9月以来以窄幅震荡为主。分析人士指出，后市来看，A股市场短期内难以重新趋势性走强，结合转债稀缺性等因素考虑，预计未来一段时间转债市场仍将延续区间弱势震荡格局，投资者宜轻仓观望为主，逢低适当介入、波段操作。您的判断？

粟坤全：有投资者判断股票市场的未来得下跌空间比较小但是又不确定股市什么时候反弹，那么为了稳定和保证本金安全，这个可转债是一种比较合适的投资工具，因为这种情况下，投资者的本金其实大部分是用在投资人债权，本金是比较安全的，而这个可转债中包含的认购期权又可以让投资者获得反弹时获利的机会。