央广网北京8月25日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，一个运动员拼命挥舞着滑雪杖，飞一般从高山之巅向下速降滑雪，要全力逃脱紧随身后的雪崩——这样的场景，和本周一全球金融市场发生的一幕幕非常相像。北京时间昨天晚间，美国道琼斯指数开盘后仅仅2分钟跌幅就从500点扩大到1000点，出现雪崩式暴跌，道指、纳斯达克、标普三大交易所股指期货触发熔断机制，都一度暂停交易。

纵观这几天全球股市，已经出现“多米诺骨牌”效应，昨天亚洲股市全线暴跌，菲律宾股市甚至停止了交易。亚洲股市的下挫反过来又推动欧美市场进一步“雪崩”。今晨国际油价暴跌超过5%，纽约三大股指跌幅接近4%。

其实在这次“雪崩”出现之前，全球金融市场就不断发出冰雪破裂的咔咔声，只是这些信号一再被人们忽视。当希腊债务违约、股市狂跌时，人们归咎于希腊自身不够勤奋努力。当油价不断下跌，俄罗斯经济陷入泥淖时，人们又惋惜俄罗斯经济结构过于单一。直到大宗商品全线雪崩，纷纷创出金融危机以来新低时，人们依然认为只是暂时现象，似乎把这场雪崩看作滑雪当中一道美丽的风景线。

然而随着大宗商品价格不断暴跌，最近新兴市场国家的股市、债市、外汇都遭到大量的抛售。从南美的墨西哥比索、巴西雷亚尔，到欧洲的俄罗斯卢布，再到亚洲的马来西亚林吉特、印度卢比无一例外。巴西、俄罗斯国债在全球市场已经无人问津。恐慌情绪笼罩，投资者开始夺路而逃。

全球金融市场的“多米诺骨牌”效应是否在所难免？经济之声特约评论员、华夏时报总编辑水皮和英大证券首席经济学家李大霄对此进行了分析与解读。

经济之声：从大宗商品价格不断暴跌，再到最近新兴市场国家股市下跌，外汇都遭到大量的抛售。再到美欧等发达国家股市的大跌，这一系列的金融多米诺骨牌接连倒塌，到底存在着什么样的内在联系？

水皮：相互引起恐慌肯定是正常现象，关键我们要弄清楚究竟是谁影响谁，有人认为可能是外国市场影响国内，但是从境外市场的角度上来看，却很有可能是中国股市近期的下跌引发了境外股市的持续下跌，我们就要考虑哪个是主导因素。因为有一些情况是明朗的，例如美联储加息肯定会导致股市的调整，调整的幅度可能会在15%到20%之间，也就是在牛熊的分界线左右。此外，实际上前一段时间中国货币的涨点也让大家感觉很意外，因为别人不知道中国经济究竟出了什么问题，近期的数据也不是很理想，PMI创下了一个新低。如果中国经济持续走低，其实很多国家，尤其是与中国有紧密贸易关系的国家都会受到一定程度的影响。

经济之声：已经有人把这次的市场动荡和1997年的亚洲金融危机和2008年的美国次贷危机想提并论，它们之间有可比性吗？

水皮：我认为此次的动荡和2008年最大的区别是2008年的危机有确定性事件，次贷危机的源头显然是美国的经济泡沫，但从现在看来，华尔街的泡沫特征并不是非常明显，如果一定要说泡沫，中国股市的泡沫反而会成为一个原因。从国外的角度看来，第一，美国牛市持续的时间太长，必须要经过调整。第二，欧洲还没有走出调整的泥潭，日本也处在一个相对低迷的状态，外围市场整体都在进行调整。也有人认为这是上次金融危机的一个延续，我认为这个话也有道理，因为从国内的角度看来，这正好符合三期叠加的特征，其中一期就是4万亿投资计划的一个镇痛期或消化期，所以冒昧的一个刺激实际上会带来的很强的后劲。

经济之声：造成全球股市大跌的原因，是全球性的经济不景气，还是过去美联储的加息预期，导致资产价格进行重新定位？

李大霄：主要原因应该是美元的加息预期导致了全球资产价格的重新定位，而加息的原因可能是全球性的。另外，A股市场本身也有一些局部的高估状况，这两个因素共同引发了昨天大幅下行的局面。

经济之声：美元既然敢加息，就说明美国的经济情况还是不错，美股的走势也一直不错，为什么在这种情况下，美国的股市还是出现了暴跌呢？

李大霄：因为美国股市持续走强了5年，它的估值水平也达到了一个上限，并且在加息的预期开始之际，利率水平的上行也给美国的股票市场造成了一个下行的压力。

经济之声：虽然美国股市下跌幅度很大，但道琼斯指数还在1万6千点左右，这种破位是否会成为一场更猛烈风暴的开始？未来下跌的空间大吗？

李大霄：第一，从高点到现阶段的回调，相较于其5年的涨幅及加息的预期，可以说回调的幅度还是较小。就利率水平上升的趋势看来，目前的调整也许不够，加息仅仅是一个开始。第二，它的估值下行距离上限的空间还是较小，我认为调整还没有结束。

经济之声：A股在经过两轮的大幅调整之后，现在的位置您如何判断？

李大霄：现在的位置可以分为两块，一个是蓝筹股，如果以上证50为代表的蓝筹股现在是10倍的水平，我可以确定蓝筹股仍然处于估值水平内，我们对于这一点应该给予足够的信心。但是像黑五类这类股票的估值却偏离的太远，可能还会继续下行。

经济之声：很多人还是担心蓝筹股，其估值有没有可能进一步下滑？

李大霄：在信心比较低落的情况下，这的确有可能，但是这种下行应该不太理性。昨天连银行股都出现了整体跌停的状况，一些错杀的情况也是难以避免的。

经济之声：您对投资人有什么建议？

李大霄：在这个时间点，大家还是要冷静理性，对于一些估值较高的公司股票还是要小心谨慎，大家一定要远离杠杆，远离黑五类。