洪涛：很难说谁的020模式会更好或者更差，本身这两家公司的核心竞争力在于它整个商业模式，包括它盈利的模式。对于阿里巴巴来说，它前端是电商品牌，但实际上它的盈利模式更多是广告流量变现.两家公司是完全不同的经营状况，所以他们在资源投入的方向上也不太一样，阿里更多是轻资产的运作，而京东是非常重资产的运作。具体到两者的投资，我觉得京东和永辉之间还是有非常强的互补性，双方在020合作上更多会探索社区三公里以内，最后两小时的配送，更多依赖于商超的一些家居用品，包括生鲜品类等，在这点上面双方有非常大的合作互补性。对于苏宁和阿里的结合，阿里更多看中苏宁在过去几年建设的物流仓库，包括干线物流配送网络，在大家电品类上的采购维修售后体系，这对阿里巴巴是一个非常强的突破。我对这两个模式都非常的期待。

经济之声：目前上市公司当中的商业零售板块估值处在什么水平？

洪涛：我觉得现在的估值水平，PE是15倍左右，未来可能还有下调的压力，但是另外一方面，零售不光是看估值，它也会去看固定资产的价值，包括现金流的价值，从这一点上来看，零售板块还是有足够的安全边际。

经济之声：对于京东而言，目前京东商城的电商业务已经开始盈利，整体的财务情况则是盈亏不定。2014年上半年零售企业关店160家，创下历史之最。在传统商业向互联网领域发展的时候，互联网商业零售巨头为什么在向线下发展？

洪涛：从电商的发展过程来看，我觉得现在到了一个阶段，开始需要向线下渗透。我觉得有几点可供大家参考，第一个原来电商发展的时候，它很大程度上依赖于每年新增网购人群的增速非常快，这是一个大的环境。目前电商中新用户的增多已经基本结束，更多是存量用户之间的竞争，但竞争对手有更好的店，所以你会寻求线下联盟和合作。第二，从品类上来看，电商刚开始做的时候，更容易切入一些相对标准化、供应链复杂程度相对不太高、客单价相对比较高的品类，但是到现在这个阶段，很多品类已经被巨头给瓜分完了，消费者品类消费的路径基本形成，所以大家需要拓展一些新的品类。这里面商超品类，包括生鲜品类，是一个用户黏性非常高、购买频次非常高、供应难度比较复杂的品类。第三也是更多强调体验，因为电商毕竟在很多商品的安装、维修、配送，包括体验方面还是有一些缺失，所以需要线下门店来帮助补充消费者的体验。我判断线上往线下的结合，应该是未来3到5年的一个大主线。

经济之声：上市公司当中的步步高也在致力于打造覆盖线上和线下的O2O平台。红旗连锁也在通过线上渠道的拓展。这些公司没京东和阿里的资金背景，这些发展模式带给业务和盈利的影响你如何评价？

洪涛：我们可以清楚看到，线下的零售企业也是有价值的。它有非常广的网点分布，这些网点能够作为未来020以及消费者体验的场所。这些公司在后台的供应链有非常重资金的投入，并且在整个供应链的管理水平上有非常高的水平，这是原来这些电商企业所不具备的。具体到一些区域，这些企业在本地有非常强的价值。当整个O2O模式探索得到一个非常好的解决方案的时候，未来一定会向所谓的区域拓展，在这个过程中，区域的零售企业也一定在下一步的合作过程中扮演非常重要的角色。我认为，线下的区域零售企业，一定要把自己的本地的用户牢牢的抓住，同时大力去发展自己在本地的供应链体系，实现更高的供应链效率。

经济之声：传统商业零售领域中，国企背景的公司不少，象主营黄金珠宝消费的老凤祥。 具有丰富实体资源的百货业巨头王府井。这些公司改革背后也有地方政府支持，公司估值空间会有多大提升？

洪涛：这个行业里面可能国企的占比至少在一半以上。那么国企改革对于这些国有的零售企业来说，最大的效应在于，它会相应做一些的高管的激励和员工的持股，这也是在响应整个社会大众创业的氛围，一定是开放股权之后，员工有非常强的激励才能够焕发出员工的积极性，这对公司长期的业绩发展和经营效率的提升有非常大的帮助。第二在发展的过程中，会引入外部的战略投资者来改善公司的结构，这个过程中，一方面为公司未来的发展提供充裕的现金，另一方面也是提供更多的资源合作的可能性。像王府井、老凤祥这样的公司，我认为在这些区域或者在细分品类上有非常强的话语权，同时也是在这个品类的供应链管理上有非常强的能力，非常具有稀缺性同时也非常具有互联网趋同合作的价值。换一个角度来看，如果当这些产业巨头希望切入到黄金珠宝行业或者与这个行业的公司进行合作，它一定会优先寻找这个行业或领域里面的龙头公司，因为它具备这个行业的话语权。从这个角度来看，各个细分领域或者品类上的龙头企业，从长线看它一定是有价值的。