宏观经济稳中向好为A股提供“长牛”行情基础 　

2015年已届年中，宏观经济数据和上市公司半年报即将陆续发布。本报记者最近走访各地，广泛采访各方专家和机构人士，得到的印象是：上半年来，全国经济运行总体状况是平稳的，结构调整步伐加快，主要经济指标趋稳向好，经济增长7%左右的预期目标有把握实现。一些经济界人士认为，我国经济整体上有望在三季度触底。综览这些情况可以判断，我国市场需求十分充裕，经济全面向好的趋势没有变化，其中，上市公司业绩保持持续增长。虽然近期股票市场出现了急速回调，但是，股票市场长期向好的基础没有动摇，今后几年我国A股有望走出“小回大涨”的长牛行情。

宏观经济有望触底企稳

“展望三季度，受稳增长政策继续显效、资金约束缓解和去年基数较低等因素影响，中国经济有望企稳且小幅回升，预计三季度GDP增长7%左右，CPI上涨1.5%左右。”中国银行国际金融所新近发布的报告称。

我们必须正视经济发展中时刻存在的各种制约因素。一段时间以来，我国经济面临下行压力加大，一些深层次矛盾凸显。这是我们在改革开放30多年高速发展后出现的“成长中的烦恼”。多位宏观经济专家和券商研究人士认为，党中央、国务院确定了经济新常态的战略判断，并提出了增强经济增长的内生活力和动力、大力推进经济结构性战略调整、把创新放在更加突出的位置、继续深化改革开放的保持经济持续健康发展方略。经过努力，在一系列稳增长政策作用下，宏观经济增速有望在三季度或下半年触底企稳。中金公司首席经济学家梁红预计，未来两三个月，经济活动增速有望进一步企稳，并在三季度末至四季度呈现温和复苏态势，维持对二、三、四季度GDP同比增长7.0%、7.0%、7.2%的预测。受益于今年四五月以来货币政策持续放松，GDP环比增速回升有望在三季度最为显著。

申万宏源、兴业证券、平安证券等多家券商同样认为，下半年经济有望触底企稳，全年实现7%的增速问题不大。平安证券预计，今年四个季度的GDP增速料为7.0%、7.1%、7.2%、7.2%，而经济最悲观的时候是4月，5月经济数据显示出一点点企稳的势头，这种势头将随着时间的延续更加确定。

有的经济界人士还认为，目前我国实体经济面临增长模式切换、产能过剩、企业债务高企以及融资难、融资贵等一些周期性、结构性困难，长期压力与短期压力交织。融资难、融资贵问题，在降准降息等一系列宽松货币政策作用下，已有较大程度缓解，但如何引导资金流入实体经济仍是一个大难题，还需要作出艰苦努力。关于产能过剩，中国银行报告认为，2008年金融危机以来，产能过剩问题显得尤为突出，这既与危机后外需不振、国内投资过度等短期因素有关，更主要的原因在于我国工业面临的环境发生了重大变化，新常态下我国潜在增长率下降，难以像过去一样依靠新一轮快速增长来消化过剩产能。实体领域的过剩产能折射到金融领域则是企业的高负债率。近几年，非金融类企业债务增长最快，债务余额已占GDP的 125%，在世界上处于高水平。这些高杠杆企业主要来自产能过剩行业、房地产行业、部分国有企业。这些问题又与影子银行、地方债务问题交织在一起，处理不好可能引发系统性财政金融风险，导致经济进一步下滑。

北京大学教授卢峰认为，本轮经济调整目前已经进入第三阶段，也就是最后的关键期，今明两年有可能走出宏观经济周期调整最困难的时期，看到经济回稳或者是新的经济增长局面。